Die kommenden "Prächtigen Gewinne" haben mich nochmals zum Nachkauf ermutigt:
Nachkauf zu 17,70 Euro
Heute Vonovia 16,55 EUR +5,99 %
Vielleicht decken sich jetzt die ganzen Leerverkäufer wieder ein ?
Es geht weiter: heute 17,43 EUR +5,06%
Ist nach der Markteffizienzhypothese der Kostendruck durch die Heizungsverbote schon eingepreist?
die Bilanz 2022 zeigt einen hoch verschuldeten Konzern, EK 34 FK 67 AV 96 UV 5 (in Milliarden €)
Umsatzerlöse 5,1 stehen 0,5 originäre Zinsaufwendungen gegenüber, soweit würde das Geschäftsmodell stimmen. Das bedeutet, der Kreditzinssatz ist unter 1%.
Aber das wird nicht so bleiben, bei 67 Mrd. € Schulden und einem Rating von BB+ werden die Zinsen deutlich ansteigen. In den Büchern ist z.B. ein Kredit der Bank America über 400 Mio. zu 3%, Laufzeit bis 2033. Wenn refinanziert werden muss, dann kommen da garantiert andere Zinsen auf das Unternehmen zu. Im letzten Jahr konnte das Unternehmen den Schuldenstand um 2,8 Mrd. € senken. Im November 2022 wurden neue Kredite zu 4,75% bis 5% aufgenommen. Wenn alle Kredite zu hohen Sätzen refinanziert werden müssten bliebe kein Geld mehr für Schuldenabbau.
Milchmädchenrechnung:
Buchwert Wohnungen 96 Mrd.
./. Schulden 67 Mrd.
= Immobilienwert
29 Mrd.
Börsenwert 13,8 Mrd. --->13,8/29 Buchwert 0,47
sind die Buchwerte für die Wohnungen zu hoch berechnet? Vonovia rechnet nach Standard IAS40, mag den NAV-Wert lieber. Vonovia veröffentlicht Net Tangible Assets-Werte, ihre Wurst-Käse-Berechnung EPRA NDV wäre
34 Mrd. €.
die FAZ bringt es auf den Punkt
Zitat:Vonovia-CEO Buch: "An der Börse werden unsere Bestände gerade indes zum Grundstückspreis bewertet, also ohne die 560.000 Wohnungen, die wir darauf haben.“
Die Gebäude gibt es an der Börse derzeit geschenkt.
(02.04.2023, 10:13)J R schrieb: [ -> ]Die Gebäude gibt es an der Börse derzeit geschenkt.
Das Zinsrisiko gibt es auch gratis dazu.
Es kommt drauf an wann, zu welchem Zinssatz und welche Kredithöhe refinanziert werden muss.
Gelingt es dem Management dann ist es ein guter Kauf zu diesem Kurs. Selbst wenn dafür Immobilien abgestoßen werden müssen.
Aber es ist immer wieder das gleiche Geplärre. Bei 50€ war die Aktie top und bei 16€ jammern sie wieder alle herum.
(02.04.2023, 11:12)Vahana schrieb: [ -> ]Das Zinsrisiko gibt es auch gratis dazu.
Es kommt drauf an wann, zu welchem Zinssatz und welche Kredithöhe refinanziert werden muss.
Gelingt es dem Management dann ist es ein guter Kauf zu diesem Kurs. Selbst wenn dafür Immobilien abgestoßen werden müssen.
Aber es ist immer wieder das gleiche Geplärre. Bei 50€ war die Aktie top und bei 16€ jammern sie wieder alle herum.
hab mir mal die Immobilienangebote von Vonovia angeschaut, also Wohnobjekte zum Kauf. In München sind die Angebote mit weit über dem 60fachen der Nettojahresmiete gelistet. Dazu noch veraltete Objekte mit bösen Mieterklauseln.
Wenn Vonovia die Objekte zu solchen Preisen in den Büchern hat, dann gute Nacht.
Wenn die Immobilien nichts wert sind, wie viel Wert ist dann der Bodenrichtwert aller Vonovia-Grundstücke?
Wenn ein Investor grosse Blöcke erwerben würde dann könnte man den echten Verkehrswert ermitteln.
so viele wenns, trotzdem denke ich mal, für ein quick&dirty trade bis zur Hauptversammlung im Mai dürfte was gehen...
Den Bestandswert durch die Anzahl der Objekte geteilt komme ich auf einen Einzelwert von 171k/Objekt.
Sehr unrealistisch klingt das nicht.
Wenn ich Vonovia wäre würde ich die Dividende aussetzen, so viele Aktien wie möglich zurück kaufen und nur Kredite zurückzahlen die existenzgefährdend sind.
(02.04.2023, 14:19)Vahana schrieb: [ -> ]Wenn ich Vonovia wäre würde ich die Dividende aussetzen, so viele Aktien wie möglich zurück kaufen und nur Kredite zurückzahlen die existenzgefährdend sind.
Jou.
Und wenn du Privatperson wärst, dann würdest du nen Kredit für über 7% zahlen um Aktien zu kaufen, die 3 oder 4 % Dividende brutto zahlen.
Gut, dass du es raus hast.
Hast noch weitere Tipps?
in der Financial Times wird über den loan-to-value-Wert geschrieben. Im letzten Jahr war der LTV bei 44%. Die spot valuation wird momentan auf 54% geschätzt, das sogenannte covenant limit (Klauseln in Kreditverträgen mit spezifischen Verhaltenspflichten) liegt bei 60%. Aber die FT denkt das Vonovia seine geplanten Teile verkaufen kann und genug cash aufbringen kann um fällige Anleihen zu bezahlen.
https://www.ft.com/content/ea11c458-24e7...8adced3cd6
Zitat:FT: ... That suggests the company has just enough wriggle room to avoid an equity fundraising for the moment ...
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