Strategische Anleihen sind der "Go Anywhere"-Sektor, der seinen Managern maximale Freiheit innerhalb der festverzinslichen Anlagen bietet. Angesichts der Marktturbulenzen des letzten Jahres und der Tatsache, dass viele auf eine Rückkehr der Inflation in diesem Jahr tippen, könnten die Manager versucht sein, jede Glocke und Pfeife zu benutzen, die ihnen zur Verfügung steht.
Die Fonds müssen mindestens 80 % ihres Vermögens in festverzinsliche Wertpapiere investieren. Diese müssen entweder auf Pfund Sterling lauten oder zurück in Pfund Sterling abgesichert sein. Die Manager haben mehr Spielraum als in anderen Anleihesektoren, um die Kreditqualität und das Land zu bestimmen, in das sie innerhalb dieser 80% investieren. Sie können den Fonds von 100 % Staatsanleihen auf 100 % hochverzinsliche Wertpapiere aus Schwellenländern und wieder zurück umschichten, wenn sie dies wünschen - obwohl ich denke, dass nur wenige einen so kühnen Schritt machen würden.
Hybride
Im Großen und Ganzen hat sich der durchschnittliche strategische Rentenfonds so verhalten, wie Sie es vielleicht erwarten. Hochzinsanleihen haben die anderen Anleiheklassen über einen, drei und fünf Jahre weit übertroffen, da sie in einem Zeitraum, der durch eine starke Rallye dieser Anlageklasse seit den Markttiefs im letzten März gekennzeichnet war, stärker mit den Aktienrenditen korrelierten. Dies geschah jedoch mit größerer Volatilität.
Britische Staatsanleihen hingegen haben ihr schlechtestes Quartal seit zwei Jahrzehnten erlitten, da die Anleger den Inbegriff des sicheren Hafens in der Hoffnung auf eine britische Erholung verkauft haben, die durch die schnellere Einführung von Impfstoffen im Land angetrieben wird.
Die durchschnittlichen Renditen von Pfund Sterling-Hochzins-, Unternehmens- und strategischen Anleihenfonds haben über alle aufgelisteten Zeiträume ihre globalen Anleihen-Pendants übertroffen. Dies ist trotz der Tatsache, dass Refinitiv Lipper mehr als die Hälfte der Fonds in diesem Sektor als globale Anleihenvehikel klassifiziert, und dass sieben der Top 10 Performer über drei Jahre auch als solche klassifiziert sind. Die Outperformance ist also wahrscheinlich nicht auf ihre Länderallokationen zurückzuführen.
Eine weitere Sache, auf die man bei der Allokation eines Fonds achten sollte, ist, was mit dem anderen Fünftel des Portfolios passiert. Die Möglichkeit, 20 % des Fonds in eine völlig andere Anlageklasse zu investieren, kann die Performance erheblich steigern - oder sie komplett zunichte machen, je nachdem, aus welcher Richtung der Wind weht. Nur wenige Manager würden diesen Freiheitsgrad nutzen wollen, und Refinitiv Lipper würde einen solchen Fonds sicherlich als gemischten Asset-Fonds und nicht als reinen Rentenfonds einstufen. In der Tat klassifizieren wir fünf Fonds in diesem Sektor als Mixed-Asset-Fonds.
Streifzug durch das Kreditspektrum
Wenn wir uns der individuellen Performance zuwenden, hat der Sektor über drei Jahre eine große Bandbreite an Renditen geliefert - von 40,9 % bis -9,9 % - wie man es von einer Gruppierung erwarten kann, die eine so große Bandbreite an Allokationen zulässt.
An der Spitze des Feldes steht der Allianz Global Bond Fund. Er scheint die Freiräume des Sektors gut zu nutzen. Die größte Länderallokation des Fonds war im Februar Japan (21,7%), gefolgt von Kanada (11,3%) und den USA (9,6%). Zwölf Monate zuvor waren es die USA, Japan und Deutschland mit 21%, 15,5% bzw. 11,8% Allokation. Der Fonds nutzt auch seine Freiheit, sich im Kreditspektrum zu bewegen. Wie Sie in der unten stehenden Grafik sehen können, hat sich der Anteil der Investment-Grade-Anleihen - und insbesondere der Anleihen mit AAA-Rating - im Laufe der Zeit stark verändert. Interessant ist auch, dass, während Rentenfondsmanager auf der Suche nach Rendite tendenziell die Qualität der Anleihen senken, der Allianz-Fonds keinen klaren Trend in diese Richtung zeigt.
Damit liegt der Fonds 14 Prozentpunkte vor dem Zweitplatzierten über diesen Zeitraum: dem Aegon Strategic Bond Fund. Dieser hat ein ganz anders aussehendes Portfolio: 52,4% in Investment-Grade-Anleihen, wobei 36,4% in Papieren mit BBB-Rating (dem niedrigsten Rating von Investment-Grade) stecken. Dies hat ihm in den letzten 12 Monaten wahrscheinlich geholfen, als er mit einer Rendite von 26,4 % auf dem zweiten Platz lag. Die vier besten Fonds haben alle ein Lipper Leaders Consistent Return Rating von 5 - das höchste über fünf Jahre.
Der Spitzenreiter über Q1 2021 war der AXA Framlington Managed Income Fonds mit einer Rendite von 3,6%. Refinitiv stuft Lipper diesen Fonds als Mixed Asset GBP Conservative ein - er hatte Ende Februar einen Aktienanteil von 12,6 %, und sein festverzinsliches Engagement hat eine starke und anhaltende Ausrichtung auf Großbritannien. Er unterscheidet sich also wieder einmal stark von den führenden Fonds über drei Jahre.
Mit der Erwartung einer Erholung nach dem COVID werden die kommenden Monate wahrscheinlich ganz andere Bedingungen bieten als die, die wir bisher erlebt haben. Werden die Manager, die von den ihnen zur Verfügung stehenden Freiheiten Gebrauch machen, entsprechend belohnt werden? Das Problem bei Entscheidungen ist natürlich, dass es immer die falschen sein können.
https://www.refinitiv.com/en
Oder hier (mit Tabellen)
https://www.pfp.thepfs.org/news-analysis...-pick-pace
Die Fonds müssen mindestens 80 % ihres Vermögens in festverzinsliche Wertpapiere investieren. Diese müssen entweder auf Pfund Sterling lauten oder zurück in Pfund Sterling abgesichert sein. Die Manager haben mehr Spielraum als in anderen Anleihesektoren, um die Kreditqualität und das Land zu bestimmen, in das sie innerhalb dieser 80% investieren. Sie können den Fonds von 100 % Staatsanleihen auf 100 % hochverzinsliche Wertpapiere aus Schwellenländern und wieder zurück umschichten, wenn sie dies wünschen - obwohl ich denke, dass nur wenige einen so kühnen Schritt machen würden.
Hybride
Im Großen und Ganzen hat sich der durchschnittliche strategische Rentenfonds so verhalten, wie Sie es vielleicht erwarten. Hochzinsanleihen haben die anderen Anleiheklassen über einen, drei und fünf Jahre weit übertroffen, da sie in einem Zeitraum, der durch eine starke Rallye dieser Anlageklasse seit den Markttiefs im letzten März gekennzeichnet war, stärker mit den Aktienrenditen korrelierten. Dies geschah jedoch mit größerer Volatilität.
Britische Staatsanleihen hingegen haben ihr schlechtestes Quartal seit zwei Jahrzehnten erlitten, da die Anleger den Inbegriff des sicheren Hafens in der Hoffnung auf eine britische Erholung verkauft haben, die durch die schnellere Einführung von Impfstoffen im Land angetrieben wird.
Die durchschnittlichen Renditen von Pfund Sterling-Hochzins-, Unternehmens- und strategischen Anleihenfonds haben über alle aufgelisteten Zeiträume ihre globalen Anleihen-Pendants übertroffen. Dies ist trotz der Tatsache, dass Refinitiv Lipper mehr als die Hälfte der Fonds in diesem Sektor als globale Anleihenvehikel klassifiziert, und dass sieben der Top 10 Performer über drei Jahre auch als solche klassifiziert sind. Die Outperformance ist also wahrscheinlich nicht auf ihre Länderallokationen zurückzuführen.
Eine weitere Sache, auf die man bei der Allokation eines Fonds achten sollte, ist, was mit dem anderen Fünftel des Portfolios passiert. Die Möglichkeit, 20 % des Fonds in eine völlig andere Anlageklasse zu investieren, kann die Performance erheblich steigern - oder sie komplett zunichte machen, je nachdem, aus welcher Richtung der Wind weht. Nur wenige Manager würden diesen Freiheitsgrad nutzen wollen, und Refinitiv Lipper würde einen solchen Fonds sicherlich als gemischten Asset-Fonds und nicht als reinen Rentenfonds einstufen. In der Tat klassifizieren wir fünf Fonds in diesem Sektor als Mixed-Asset-Fonds.
Streifzug durch das Kreditspektrum
Wenn wir uns der individuellen Performance zuwenden, hat der Sektor über drei Jahre eine große Bandbreite an Renditen geliefert - von 40,9 % bis -9,9 % - wie man es von einer Gruppierung erwarten kann, die eine so große Bandbreite an Allokationen zulässt.
An der Spitze des Feldes steht der Allianz Global Bond Fund. Er scheint die Freiräume des Sektors gut zu nutzen. Die größte Länderallokation des Fonds war im Februar Japan (21,7%), gefolgt von Kanada (11,3%) und den USA (9,6%). Zwölf Monate zuvor waren es die USA, Japan und Deutschland mit 21%, 15,5% bzw. 11,8% Allokation. Der Fonds nutzt auch seine Freiheit, sich im Kreditspektrum zu bewegen. Wie Sie in der unten stehenden Grafik sehen können, hat sich der Anteil der Investment-Grade-Anleihen - und insbesondere der Anleihen mit AAA-Rating - im Laufe der Zeit stark verändert. Interessant ist auch, dass, während Rentenfondsmanager auf der Suche nach Rendite tendenziell die Qualität der Anleihen senken, der Allianz-Fonds keinen klaren Trend in diese Richtung zeigt.
Damit liegt der Fonds 14 Prozentpunkte vor dem Zweitplatzierten über diesen Zeitraum: dem Aegon Strategic Bond Fund. Dieser hat ein ganz anders aussehendes Portfolio: 52,4% in Investment-Grade-Anleihen, wobei 36,4% in Papieren mit BBB-Rating (dem niedrigsten Rating von Investment-Grade) stecken. Dies hat ihm in den letzten 12 Monaten wahrscheinlich geholfen, als er mit einer Rendite von 26,4 % auf dem zweiten Platz lag. Die vier besten Fonds haben alle ein Lipper Leaders Consistent Return Rating von 5 - das höchste über fünf Jahre.
Der Spitzenreiter über Q1 2021 war der AXA Framlington Managed Income Fonds mit einer Rendite von 3,6%. Refinitiv stuft Lipper diesen Fonds als Mixed Asset GBP Conservative ein - er hatte Ende Februar einen Aktienanteil von 12,6 %, und sein festverzinsliches Engagement hat eine starke und anhaltende Ausrichtung auf Großbritannien. Er unterscheidet sich also wieder einmal stark von den führenden Fonds über drei Jahre.
Mit der Erwartung einer Erholung nach dem COVID werden die kommenden Monate wahrscheinlich ganz andere Bedingungen bieten als die, die wir bisher erlebt haben. Werden die Manager, die von den ihnen zur Verfügung stehenden Freiheiten Gebrauch machen, entsprechend belohnt werden? Das Problem bei Entscheidungen ist natürlich, dass es immer die falschen sein können.
https://www.refinitiv.com/en
Oder hier (mit Tabellen)
https://www.pfp.thepfs.org/news-analysis...-pick-pace
