Volatilitäts-ETN aus USA kaufen

möchte hier wieder einmal auf die Komplexität von Volatilitätszertifikate resp. ETNs hinweisen 

vor ca. 2 Wochen war die (einschlägige) Presse voll von Berichten über ein Vola-Zerti von Barclays - der Schaden der Bank Barclays betrug am Ende rund GBP 450 Mio. - wegen dieser Einbusse musste sie gar das geplante Aktienrückkaufprogramm von GBP 1 Mrd. verschieben...

nun - um was gings:

der Aufruhr betraf das an der Nasdaq gehandelte Zerti mit dem Kürzel VXX - resp. mit vollem Namen: iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN    - wurde auch hier im Board schon in diversen Threads schon mehrmals erwähnt.

es steigt, wenn die erwartete  Vola zunimmt und vice versa
Emittent ist die brit. Barclays, das ANlagevolumen betrug fast $ 1 Mrd.

VXX wird als ETN Exchange Traded Notes bezeichnet, ist aber KEIN ETF Fonds, sondern wie alle strukturierten Produkte, eine Schuldverschreibung, sprich wenn Emittent Pleite geht, geht auch die ETN pleite...

soweit so klar.

Wenn der Emittent solche ETNs ausgibt, dann muss er das geplante Anlagevolumen der Aufsichtsbehörde (hier der SEC) melden: das Emissionsvolumen plus eine Reserve für spätere Ausgaben im Börsenhandel. Ist diese Limite erreicht, muss der Betrag aufgestockt werden.

Einen solchen Nachtrag gibt es bei Zerti's immer wieder, ist eigentlich Routine.
Und wenn er vergessen ghet, passiert erst einmal nix.
Wird  das Versäumnis aber bemerkt   , darf der Emittent nicht nachtragen. Der Schaden ist angerichtet.

Dann muss der Emittent, hier also Barcalys, alle ETNs, die er verkauft, aber nicht pünktlich registriert hat, zum ursprünglichen Verkaufspreis zurückkaufen.
Und genau das ist Barclays passiert   - mit eben einem Schaden von £ 450m

Der Schaden ist entstanden, weil VXX an Wert verloren hat.
Die ausstehenden Zerti sichert der Emittent stets ab, mit Gegenpositionen am Derivatmarkt (Hedge)
Er geht also keine Wette gegen die Anleger ein (wie das immer wieder kolportiert wird...    ), sondern will das Risiko minimieren - und an den Gebühren verdienen.

Mit sinkenden Wert vom VXX hat Barclays denn auch den Hedge abgebaut
Aber jetzt ist nicht genug Geld da, um die ETNs zum ursprünglichen höheren Preis zurückzukaufen...

Zudem war (laut Bloomberg Journalist Matt Levine) der Hedge offenbar falsch kalkuliert 
denn so kompliziert wie der Name dieses ETNs ist auch das Konstrukt.

Basiswert von VXX sind Futures, die sich auf den VIX beziehen; für die ETN wird ein Korb aus Vix-Futures so kalibriert, dass die REstlaufzeit stets 1 Monat beträgt, eben analog zum Vix.

Im VXX-ETN sei zudem eine  Put-Option eingebaut gewesen, die Barclays beim Hedge nicht berücksichtigt habe 
(schreibt Matt Levine)

Nun ist auch dieser Fehler bemerkt worden und Barclays muss die Absicherungssumme für ALLE ausstehenden VXX erhöhen - auch für die korrekt bei der SEC gemeldeten...

Erkenntnis der Geschichte:

Vola-Zerti können sinnvoll sein.
Wenn sie aber so komplex sind, dass selbst der Emittent nicht durchblickt, sind sie für Anleger nicht geeignet
Selbst wenn diese nun mit VXX nach dem Kursverlust ihren Einstandspreis vergütet erhalten.


VXX Halted Several Times as a Result of Short Squeeze - The Dales Report

iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) Stock Price, News, Quote & History - Yahoo Finance