The Intelligent Investor - Value Investing

Investment Philosophie - "Value Investing" 

Kaufen Sie sich in Unternehmen mit sehr guter Geschäftsqualität und gutem Management zu attraktiven Preisen ein.

• Geschäft
  
• Management
  
• Bewertung
  

+ "Ereignis-Orientierung"

Positive Ereignisse begrenzen das Marktrisiko und steigern die Investition.

= Geringe fundamentale Risiken und begrenztes Marktrisiko

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"Modul Portfolio"

• Anlageklassen - Aktien und Anleihen
  
• Arten von Ereignissen - Kapital, Aktionär, Betrieb
  
• Themenauswahl
  

+ Risiko-Management

Diversifizierung über verschiedene:

• Anlageklassen
  
• Arten von Ereignissen
  
• Dauer der Ereignisse
  
• Kapitalisierungen
  

Bargeld: Strategische Komponente

Kein klassischer Portfolio-Ansatz
NO-Loss-Mentalität bei der Positionsauswahl

Portfolio

+ Individuelle Analyse

1. Ideengenerierung - Eigene Datenbanken & Recherche, Medien, Netzwerke
   
2. Value-Event-Analyse - Unternehmen, Management, Bewertung, Event
   
3. Stock Picking
   

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Wert-Ereignis-Analyse

Vier Bausteine für den Erfolg - Scoring-Model

Unternehmen

• Geradliniges Geschäftsmodell
  
• Vorhersehbare Branche
  
• Markteintrittsbarrieren
  
• Wettbewerbsvorteil
  
• Wachstumsaussichten
  
• Hohe Gewinnspannen
  
• Preisgestaltungsmacht
  

Bewertung

• Marktpreis = Eigen- und Fremdkapital, durchweg solide Finanzierungsstruktur
  
• Unternehmenswert = Nettogegenwartswert des FCF, hohe Sicherheitsspanne im Marktpreis
  
• Rendite = zeitlich gewichteter Einkommensstrom, Vergleichbarkeit von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren
  

Managment

• Fähigkeit, Fleiß und Integrität
  
• Keine operativen/moralischen Schwächen
  
• Verbesserung des Wachstums der operativen Rentabilität
  
• Erhöhung der Ausschüttungen
  
• Angemessene langfristige Anreizstruktur
  
• Interessenidentität mit den Eigentümern
  

Ereignis

• Ereignisse erhöhen den intrinsischen Wert
  
• Ereignisse schließen die Lücke zwischen Marktpreis und innerem Wert
  
• Verbesserung des Timings beim Kauf
  
• Verringerung der Schwankungen des Marktpreises
  
• Erhöht die Wahrscheinlichkeit, die richtige Investition zu markieren
  

Identifizierung und Bewertung der spezifischen Risiken jeder Investition (No-Loss-Mentalität).

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Ereignis

Ein Ereignis ist ein Vorfall, der das Preis/Wert-Verhältnis eines Unternehmens verändert oder solche Veränderungen wahrscheinlich macht.

Arten von Ereignisen

Änderungen der Kapitalstruktur

Ereignis-Kategorien

• Rückkauf von Aktien
  
• Arbitrage
  
• Ausschüttung
  
• Kapitalerhöhung
  
• Aufspaltung
  
• Verschmelzung
  

Änderung der Aktionärsstruktur

Ereignis-Kategorien

• Rückkauf von Aktien
  
• Directors' Dealings
  
• Going Private
  
• Übernahme
  

Operative Katalysatoren

Ereignis-Kategorien

• Wachstumsdynamik
  
• Margen-Dynamik
  

= Steigender ROIC