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Der beliebte „Carry Trade“ lässt nach – und Ökonomen befürchten, dass Zinssenkungen der Fed die Lage verschlimmern könnten


Veröffentlicht am Dienstag, 6. August 2024, 8:12 Uhr EDT
Vor 4 Stunden aktualisiert
Sam Meredith



Wichtige Punkte

#    Laut Ökonomen von TS Lombard könnten schnelle Zinssenkungen durch die Federal Reserve die Situation für die globale Abwicklung des „Carry Trades“ verschlimmern.

#    Die Warnung kommt, da Marktteilnehmer nach einem dramatischen weltweiten Ausverkauf von Risikoanlagen versuchen, Carry Trades aggressiv zurückzunehmen.

#    „Die US-Wirtschaft sollte alles andere übertrumpfen, aber es wäre für die Zentralbanker sinnvoll, vorsichtig zu sein“, sagten Ökonomen von TS Lombard in einer am Montag veröffentlichten Forschungsnotiz.


Laut den Ökonomen von TS Lombard könnten schnelle Zinssenkungen durch die Federal Reserve die Situation für die globale Abwicklung des „ Carry Trades “ verschlimmern.


Die Warnung kommt, da Marktteilnehmer nach einem dramatischen weltweiten Ausverkauf von Risikoanlagen
versuchen, Carry Trades aggressiv zürckzunehmen.


Unter Carry Trades versteht man Geschäfte, bei denen ein Anleger Kredite in einer Währung mit niedrigen Zinssätzen wie dem japanischen Yen aufnimmt und den Erlös anderswo in höher verzinsliche Vermögenswerte reinvestiert. Die Handelsstrategie erfreute sich in den letzten Jahren großer Beliebtheit.


Die Aktienmärkte in Europa waren am Dienstag unruhig und gaben frühere Gewinne aufgrund einer nachlassenden Erleichterung wieder ab.


Der Einbruch der Aktien im August wurde teilweise durch schwächer als erwartete US-Wirtschaftsdaten Ende letzter Woche verursacht. Die Messwerte ließen die Anleger befürchten, dass die Federal Reserve bei der Senkung der Zinssätze zur Abwehr einer Rezession hinterherhinken könnte .


„Die natürliche Reaktion der Fed auf schwache Arbeitsmarktdaten und neue Rezessionsrisiken wäre eine relativ schnelle Zinssenkung. Dies würde jedoch die Abwicklung des Carry Trades verschärfen“, sagten Ökonomen von TS Lombard in einer am Montag veröffentlichten Forschungsnotiz.


„Die US-Wirtschaft sollte alles andere übertrumpfen, aber es wäre für die Zentralbanker sinnvoll, vorsichtig zu sein“, fügten sie hinzu.



„Dreifacher Schlag“

Unter der Leitung von Freya Beamish sagten Ökonomen des Forschungsunternehmens für Anlagestrategien, sie hofften auf eine koordinierte Botschaft der Bank of Japan und der Fed, um die Marktnerven zu beruhigen.


„Wenn die Abwicklung des Carry-Trades dann wirklich ein Problem darstellt, würden wir hoffen, dass diese Zentralbanken Maßnahmen ergreifen würden, um irgendeine Form von Mengenmaßnahmen einzuführen, die dazu beitragen würden, zu verhindern, dass japanische und andere Investoren, die auf Yen-Carry-Trades gesetzt haben, Vermögenswerte verkaufen müssen und es der Fed ermöglichen, die Zinsen zu gegebener Zeit zu senken, ohne die finanzielle Anfälligkeit zu verschärfen“, sagten Ökonomen von TS Lombard.


Ein Sprecher der Federal Reserve lehnte eine Stellungnahme ab, als er am Dienstag von CNBC kontaktiert wurde.


Traditionelle sichere Häfen wie der Yen und der Schweizer Franken stiegen am Montag stark an , was Spekulationen befeuerte , dass Anleger versuchten, profitable Carry Trades schnell abzustoßen, um ihre Verluste anderswo zu decken.


Die japanische Währung ist in den letzten Wochen gegenüber dem US-Dollar stark gestiegen und wurde am Dienstag um 14:35 Uhr Londoner Zeit bei 144,52 pro Dollar gehandelt. Dies stellt einen starken Kontrast zum Vorfeld des US-Feiertags am 4. Juli dar, als der Yen zum ersten Mal seit Dezember 1986 auf 161,96 pro Dollar fiel.


Strategen von HSBC sagten, dass es in den letzten Tagen im Wesentlichen eine „Dreifachwelle“ an Sorgen gegeben habe, und verwiesen auf die Auflösung von Carry Trades, die Monetarisierung künstlicher Intelligenz und die Aussicht auf eine bevorstehende Rezession in den USA.


„Wir glauben, dass es noch zu früh für einen Kauf ist, aber die Fundamentaldaten sind immer noch weitgehend unterstützend“, sagten HSBC-Strategen in einer am Dienstag veröffentlichten Forschungsnotiz.


„Wir glauben, dass das größte Risiko derzeit ein sich selbst verstärkender Ausverkauf ist, der aufgrund negativer Vermögenseffekte und strengerer Kreditbedingungen letztendlich eine Rezession auslösen würde“, fügten sie hinzu.



„Mit aller Macht wiedererwacht“

Kit Juckes, Chef-Devisenstratege bei Société Générale, sagte in einer aktuellen Forschungsnotiz, dass „die große Carry-Abwicklung im Gange ist“.


„Man kann den größten Carry Trade, den die Welt je gesehen hat, nicht abwickeln, ohne ein paar Köpfe einzuschlagen. Das ist der Eindruck, den uns die Märkte heute Morgen vermitteln“, sagte Juckes am Montag.


Juckes wies darauf hin, dass die größte Reaktion des Devisenmarkts immer noch die „Positionsreduzierung“ sei. Er sagte, dass alle Long-Positionen gegenüber dem japanischen Yen für den australischen Dollar, das britische Pfund, die norwegische Krone und den US-Dollar abgebaut würden.


Ein kurzfristiges Abrutschen des japanischen Yen unter 140 Dollar wäre angesichts der Auswirkungen auf Aktien und Inflation nicht tragbar", fügte er hinzu.



Ökonomen von TS Lombard sagten am Montag, dass globale Vermögenswerte – von den USA bis China – „explosiv aussehen“.


„Die Laufzeitinkongruenz in der externen Bilanz, die sich über die Jahre der übermäßigen Akkommodierung durch die BoJ aufgebaut hatte, trieb japanische Anleger aus ausländischen Vermögenswerten, als sich die Kurve zu Beginn der Pandemie abflachte“, fuhren sie fort.


„Aber die monetäre Divergenz seit Beginn der Zinserhöhung durch die Fed bot eine neue Chance – der alte Carry Trade erwachte mit aller Macht wieder.“


— Michael Bloom von CNBC hat zu diesem Bericht beigetragen.


https://www.cnbc.com/2024/08/06/carry-tr...oblem.html