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Der „fragile“ Aufschwung des Aktienmarktes steht auf dem Spiel, während Powell seine Rede in Jackson Hole vorbereitet

„Ich predige vor Jackson Hole zur Vorsicht“, sagt der Stratege über den wirtschaftlichen Ausblick des Fed-Vorsitzenden


Von Frances Yue
Veröffentlicht: Aug. 18. Februar 2024 um 12:01 Uhr ET


Marktbeobachter gehen allgemein davon aus, dass der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, in seiner Rede auf dem jährlichen Jackson Hole Economic Symposium der Kansas City Fed am Freitag den Ton für eine Zinssenkung im September angeben wird.


Sollte die Rede jedoch in eine andere Richtung gehen, könnte dies den jüngsten Aufschwung des Aktienmarktes gefährden.


Powell wird voraussichtlich um 10 Uhr Eastern Time über die wirtschaftlichen Aussichten sprechen und folgt damit einem Präzedenzfall, bei dem Fed-Vorsitzende fast immer eine Grundsatzrede während des hochkarätigen jährlichen Treffens halten, an dem regelmäßig führende US-amerikanische und globale Zentralbanker teilnehmen. Die Veranstaltung findet vom 22. bis 24. August im Grand-Teton-Nationalpark in Wyoming statt.


Während Jackson Hole normalerweise nicht der Ort ist, an dem Fed-Chefs gezielt Erwartungen über kommende Zinsentscheidungen wecken, wird Powells Rede in diesem Jahr einer intensiven Prüfung unterzogen .


Schließlich folgte die diesjährige Konferenz einer Phase extremer Marktvolatilität , in der Händler ihre Erwartungen an den Zinspfad der Fed angepasst hatten.


Ein schwächer als erwartet ausgefallener Arbeitsmarktbericht für Juli löste zwei Tage nach der letzten Fed-Sitzung im Juli einen heftigen Ausverkauf an den Aktienmärkten aus.


Der nächste Arbeitsmarktbericht soll am Tag vor Beginn der Kommunikationssperre der Fed vor September veröffentlicht werden treffen.


Diese Konstellation schränkt die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger ein, die Erwartungen der Märkte zu beeinflussen, stellten Ökonomen von BNP Paribas kürzlich fest.


Rückblickend war die Reaktion der Aktienmärkte auf die Reden der Fed-Chefs in Jackson Hole im Durchschnitt gedämpft, wenn auch überwiegend positiv .


Laut Dow Jones Market Data verzeichnete der S&P 500 in den letzen 20 Jahren während der Konferenz eine durchschnittliche Rendite von 0,4 %.

Der Index verzeichnete im Monat nach der Konferenz einen durchschnittlichen Anstieg von 0,1 % und in den drei Monaten nach der Veranstaltung eine durchschnittliche Rendite von 1,8 %.


Aber Fed-Chefs haben gelegentlich Bemerkungen gemacht, die eine übertriebene Reaktion hervorgerufen haben.


Der S&P 500 fiel am 26. August 2022 um 3,4 %, nachdem Powell die Hoffnungen der Anleger auf einen schnellen Abschluss der Zinserhöhungskampagne der Fed zunichte machte.


In diesem Jahr gehen Analysten allgemein davon aus, dass Powell den Tisch für eine Zinssenkung im September bereiten wird.


Powell wird wahrscheinlich hervorheben, dass sich die Inflation in die richtige Richtung bewegt, was der Fed mehr Vertrauen gibt, dass sie ihr 2-Prozent-Ziel erreichen wird, so James Knightley, Chefökonom für internationale Angelegenheiten bei ING.


Powell könnte signalisieren, dass die Verlangsamung der Inflation es der Zentralbank ermöglicht, sich stärker auf ihr anderes Mandat zu konzentrieren, nämlich die Maximierung der Beschäftigung, sagte Knightley.


„Ich vermute, dass er etwas in der Art sagen wird, dass es angesichts der Verschlechterung der Arbeitslosenquote sinnvoll sein könnte, dass wir etwas früher mit der Zinssenkung beginnen“, sagte Knightley in einem Anruf gegenüber MarketWatch.


Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, sagte jedoch, er sei besorgt, dass die Anleger die Messlatte für Powells Rede möglicherweise zu hoch gelegt hätten.


„Was wäre, wenn Powell sich zu Wort melden und einfach sagen würde, dass wir die Zinsen vielleicht etwas senken wollen, sie aber nicht drastisch senken müssen?“ Sagte Sosnick.


Dies ist besonders besorgniserregend, da Fed-Funds-Futures-Händler laut CME FedWatch Tool nun Zinssenkungen der Zentralbank auf jeder ihrer drei verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr einpreisen .


Es sei möglich, dass Powell signalisieren könnte, dass die Fed zwar gegebenenfalls weitere Zinssenkungen in Betracht ziehen werde, sie aber ein moderates Tempo beibehalten werde, bis die Daten auf ein düstereres Bild für die Wirtschaft hindeuteten, bemerkte Sosnick.


Auf jeden Fall könnte Powells Rede laut Sosnick die Erholung des Aktienmarkts nach dem Ausverkauf Anfang des Monats gefährden.


Da sich die Rezessionsängste in letzter Zeit verstärkt haben, befindet sich der Aktienmarkt nun in einem Stadium, in dem schlechte Wirtschaftsnachrichten einfach als schlechte Nachrichten angesehen werden .


Früher galten schlechte Nachrichten oft als gute Nachrichten für den Markt, da sie die Fed möglicherweise zu Zinssenkungen veranlassen könnten.


„Ich predige vor Jackson Hole zur Vorsicht“, sagte Sosnick. „Besonders da der Aktienmarkt umso anfälliger sein könnte, je stärker wir uns im Vorfeld erholen.“


US-Aktien beendeten die Woche mit einem Plus. Der Dow Jones Industrial Average stieg innerhalb von fünf Tagen um 1.162,22 Punkte oder 2,9 % auf 40.659,76.


Der S&P 500 stieg im Wochenverlauf um 3,9 %, während der Nasdaq Composite um 5,3 % zulegte.


Laut Dow Jones Market Data verzeichneten alle drei Indizes ihre größten wöchentlichen prozentualen Zuwächse seit der Woche bis zum 3. November.


Abgesehen von Powells Rede in Jackson Hole werden die Anleger nächste Woche auch das Protokoll der Juli-Sitzung der Fed im Auge behalten, das am Mittwoch um 14 Uhr Eastern Time veröffentlicht wird, sowie die ersten wöchentlichen Daten zu den Arbeitslosenansprüchen, die am Donnerstagmorgen erscheinen sollen.


Ebenfalls am Mittwoch wird das Bureau of Labor Statistics die vorläufige jährliche Benchmark-Revision seiner Lohn- und Gehaltsumfrage vom März veröffentlichen .


Diese Veröffentlichung ist sehenswert, denn wenn die Daten auf eine deutliche Abwärtskorrektur der vorherigen Lohn- und Gehaltszahlen hindeuten, könnte dies zeigen, dass der Arbeitsmarkt nicht allzu robust ist, bemerkte Knightley von ING.


„Die Fed müsste zugeben, dass der Arbeitsmarkt nicht so gut war, wie die offiziellen Daten vielleicht vermuten lassen“, sagte Knightley.


„Auch dies ist für sie eine Rechtfertigung, das Narrativ neu zu bewerten und zu entscheiden, ob der Schwerpunkt auf die Notwendigkeit gelegt werden soll, die Geldpolitik weniger restriktiv zu gestalten.“


https://www.marketwatch.com/story/stock-...h-ff01e288