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Investoren erwarten von Powells Rede in Jackson Hole Hinweise auf die erste Zinssenkung der Fed


Jennifer Schönberger · Senior Reporter
Aktualisiert Do, 22. August 2024, 13:17 Uhr GMT+2

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, und seine Zentralbankkollegen stehen vor einem ganz anderen Dilemma als noch vor einem Jahr, als sie sich zu ihrem jährlichen Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, Wyoming, treffen, das am Donnerstag beginnt.

Im vergangenen August ging es vor allem um die Frage, wie lange die Zinsen auf dem Höchststand von zwei Jahrzehnten bleiben müssten, um die Inflation abzukühlen.

In diesem Jahr, da die Inflation neue Anzeichen einer Abkühlung zeigt und sich der Arbeitsmarkt verlangsamt, stellt sich nicht die Frage, ob die Zentralbank die Zinsen im September senken wird, sondern um wie viel .


Die Anleger werden am Freitag während einer Rede von Powell um 10 Uhr ET auf eine Antwort lauschen, in der der Vorsitzende seine Chance haben wird, Hinweise auf den weiteren Weg der Geldpolitik zu geben.


Auf einer Pressekonferenz am 31. Juli im Anschluss an die letzte Sitzung der Fed machte er klar, dass eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im nächsten Monat möglich sei, spielte jedoch die Idee, etwas Größeres zu tun, beispielsweise 50 Basispunkte, herunter.

„Mehrere“ der politischen Entscheidungsträger der Fed argumentierten, dass es einen „plausiblen Grund“ für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Juli-Sitzung gegeben habe oder dass sie „eine solche Entscheidung hätten unterstützen können“, wie aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll dieser Sitzung hervorgeht.

Die „überwiegende Mehrheit“ der Teilnehmer des Treffens stimmte zu, dass es „wahrscheinlich“ sei, die Zinsen im September zu senken, wenn die Daten zu Preisen und Arbeitsplätzen zusammenspielten.


Es gibt Argumente, die bereits eingetreten sind: Seit der Juli-Sitzung zeichnen sich immer mehr Anzeichen für eine Abkühlung der Inflation und eine schwächere Arbeitsmarktlage ab.


Tatsächlich zeigten am Mittwoch vom Arbeitsministerium herausgegebene Revisionen, dass die US-Wirtschaft im März 2024 818.000 Menschen weniger beschäftigte als ursprünglich gemeldet, was darauf hindeutet, dass sich der Arbeitsmarkt möglicherweise lange vor der ursprünglichen Annahme abgekühlt hat.


Warum sich die Fed in Jackson Hole versammelt

Die Tradition der Treffen in Jackson Hole begann vor mehr als vier Jahrzehnten, als Beamte der Federal Reserve Bank of Kansas City 1982 den Ort für ihr Treffen auswählten.

In diesem Jahr kam die Kansas City Fed zu dem Schluss, dass der beste Weg, um sicherzustellen, dass der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker eine Einladung annimmt, darin besteht, die Veranstaltung Ende August an einem Ort mit guten Möglichkeiten zum Fliegenfischen zu veranstalten . Es war allgemein bekannt, dass Volcker den Sport liebte.

Jahrzehnte später treffen sich Zentralbanker aus aller Welt, Wissenschaftler, politische Entscheidungsträger und Journalisten immer noch am selben Ort, um über Wirtschaft und Geldpolitik zu diskutieren. Die Veranstaltung findet in der Jackson Lake Lodge im Grand-Teton-Nationalpark statt.


Traditionell nutzen die Fed-Vorsitzenden ihre Rede in Jackson Hole, um eine wichtige, längerfristige politische Botschaft zu übermitteln.


Der frühere Fed-Vorsitzende Ben Bernanke nutzte seine Rede im Jahr 2010, um zu argumentieren, dass die Fed die Wirtschaft durch den Kauf von Anleihen ankurbeln könne, ein Instrument, das auch als quantitative Lockerung (QE) bekannt ist.

Powells „Guided by the Stars“-Rede 2018 – vielleicht seine denkwürdigste als Vorsitzender – skizzierte, wie er über den natürlichen Realzins dachte, den Zinssatz, der das Wachstum weder ankurbelt noch verlangsamt.

Im Jahr 2022 schickte Powell die Märkte auf Talfahrt, nachdem er in einer überdurchschnittlich kurzen Rede geschworen hatte, alles Nötige zu tun , um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank zu bringen , und warnte davor, dass höhere Zinsen Schmerzen und höhere Arbeitslosigkeit mit sich bringen könnten.


„Wir werden so lange weitermachen, bis wir sicher sind, dass die Arbeit erledigt ist“, sagte er damals.


Im vergangenen August betonte Powell erneut, dass die Fed „bereit sei, die Zinsen weiter anzuheben“, da er versprach, die Inflation auf die eine oder andere Weise zu senken.

„Obwohl die Inflation ihren Höchststand hinter sich gelassen hat – eine willkommene Entwicklung – bleibt sie zu hoch“, sagte er letztes Jahr.


„Ich glaube nicht, dass er es noch weiß“


Sein Ton wird an diesem Freitag wahrscheinlich deutlich anders ausfallen, nachdem die Inflationszahlen ermutigender waren und die Fortschritte der Fed bestärkten.

Was einige Fed-Beobachter von Powell erwarten, ist keine konkrete Prognose für September, sondern vielmehr eine Erinnerung daran, dass die Fed nun der Beschäftigung große Aufmerksamkeit schenken wird, da der Arbeitsmarkt schwächer wird.

„Er möchte sehr transparent sein, aber ich glaube nicht, dass er es ehrlich gesagt noch nicht weiß“, sagte Wilmer Stith, Anleihenportfoliomanager von Wilmington Trust. „Wahrscheinlich werden sie sich stärker darauf konzentrieren, dafür zu sorgen, dass die Arbeitslosigkeit nicht weiter sinkt.“

Die Fed hat den doppelten Auftrag, Preisstabilität und maximale Beschäftigung zu gewährleisten. Letzteres wird immer wichtiger, da die Arbeitslosigkeit steigt und der Handlungsdruck auf die Fed steigt. Im Juli stieg die Arbeitslosenquote in den USA auf 4,3 % – den höchsten Stand seit Oktober 2021.

Luke Tilley, Chefökonom des Wilmington Trust, erwartet, dass Powell den natürlichen Zinssatz diskutieren wird, also den Zinssatz, bei dem die Geldpolitik das Wirtschaftswachstum weder stimuliert noch einschränkt.


Diese Kennzahl – auch „neutraler“ Zinssatz genannt – hilft der Zentralbank zu verstehen, wie restriktiv sie tatsächlich ist.


„Eine Diskussion darüber, was neutral und was restriktiv ist, würde der Fed die Gelegenheit bieten zu sagen: ‚Hey, wir werden die Zinsen senken, aber wir möchten klarstellen, dass wir nur das Bremspedal loslassen.‘ ein bisschen, ohne zu beschleunigen“, sagte Tilley.

Esther George, eine ehemalige Chefin der Kansas City Fed, die einst Gastgeberin der Jackson Hole-Konferenz war, sagte, sie erwarte, dass Powell etwas Ähnliches tun werde, wie er es mit seiner „Stars“-Rede 2018 getan habe.

„Ich würde von ihm erwarten, dass er das Thema aufgreift, dann einen Schritt zurücktritt und den Blickwinkel erweitert“, sagte George. „Worauf ich in dieser Rede achten würde, ist, was uns Ihrer Meinung nach die letzten vier Jahre über die Inflationsdynamik und die Arbeitsmärkte gesagt haben?“


Aber George räumte ein, dass jeder in der Rede nach Hinweisen darauf suchen werde, was die Fed im September tun werde.


Die Markterwartungen, sagte sie, scheinen „aggressiver zu sein, als der Ausblick vermuten lässt, da die Wirtschaft über dem Potenzial wächst.“

„Ich denke, dass sie ihren schrittweisen Weg fortsetzen werden, aber ich denke, dass sie die Entwicklung der Inflation im Auge behalten werden, auch wenn sie mit der Senkung der Zinssätze beginnen.“


Fed-Beobachter müssen möglicherweise über diese Woche hinaus auf weitere Bestätigungen darüber warten, was im September passieren könnte. Von besonderer Bedeutung wird ein Stellenbericht für August sein, der am 6. September veröffentlicht wird.

Jede Überraschung in diesem Bericht könnte die Kalkulation der Fed ändern. Ein schwächer als erwarteter Arbeitsmarktbericht für Juli löste den schlimmsten Ausverkauf an den Aktienmärkten des Jahres aus und veranlasste einige Fed-Beobachter, auf eine bevorstehende Zinssenkung um 50 Basispunkte zu wetten.


Aber Händler haben diese Wetten in der vergangenen Woche zurückgefahren, da neue Berichte über die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit die Sorgen über eine drohende deutliche Verlangsamung der US-Wirtschaft zerstreuten.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed auf ihrer Sitzung am 17. und 18. September die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt statt um einen halben Prozentpunkt senkt, liegt jetzt bei etwa 70 % , verglichen mit der Verwirrung, die es noch vor ein paar Wochen gab.


https://finance.yahoo.com/news/investors...08251.html