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Die große Frage, die den Banken zu Beginn der Gewinnsaison bevorsteht

David Hollerith · Leitender Reporter
Wed, Oct 9, 2024, 10:00 AM GMT+2


Anleger haben Fragen dazu, wie sich ein neuer Zinssenkungszyklus der Federal Reserve auf die größten US-Banken auswirken wird, und sie werden nach Antworten suchen, wenn die Gewinnsaison für das dritte Quartal am Freitag beginnt.


An erster Stelle stehen die Ergebnisse von JPMorgan Chase ( JPM ) und Wells Fargo ( WFC ), gefolgt von Bank of America ( BAC ) und Citigroup ( C ) nächste Woche.


Analysten gehen davon aus, dass alle vier dieser Großbanken melden werden, dass ihre Nettogewinne im Vergleich zum Vorquartal und zum Vorjahreszeitraum gesunken sind, da die erhöhten Zinssätze, die während des größten Teils des dritten Quartals galten, die Kreditmargen schmälerten.


Doch nachdem die Fed am 18. September ihren Leitzins um einen halben Prozentpunkt gesenkt hat und in diesem und im nächsten Jahr weitere Senkungen erwartet werden, ist für viele Anleger die wichtigere Frage, was mit den künftigen Margen geschehen wird, wenn die Kreditkosten zu sinken beginnen.


Die größten Institute senken bereits die Gebühren für neue Kreditnehmer und schneiden damit eine wichtige Zinseinnahmequelle ab, die die Gewinne in den Jahren 2022 und 2023 steigerte, als die Fed die Zinsen erhöhte.


Es besteht aber auch eine gute Chance, dass sie nicht so viel zahlen müssen, um ihre Kundeneinlagen zu behalten, was ihre Kosten senken und mit der Zeit ihre Margen steigern könnte.


Wie sich das alles auswirken wird, ist immer noch ungewiss, und die Anleger werden diese und die nächste Woche auf etwaige Änderungen der Zukunftsaussichten aufgrund des neuen Zinspfads der Fed achten.


„Ich spüre ein wenig Besorgnis über die Trends für das Gesamtjahr und darüber, wie die Banken mit einer schnellen Zinsbewegung zurechtkommen werden“, sagte Scott Siefers, Geschäftsführer und Aktienanalyst bei Piper Sandler, gegenüber Yahoo Finance.



„Überverdienen“

Die wichtigste Kennzahl, die es zu beobachten gilt, wird der Nettozinsertrag sein, der die Differenz zwischen dem Betrag, den Banken mit ihren Vermögenswerten verdienen, und dem, was sie für Einlagen zahlen, misst. Und wie immer wird JPMorgan, die größte Bank der Branche, im Rampenlicht stehen.


JPMorgan erwirtschaftete im Jahr 2023 Rekordgewinne, als die Fed die Zinsen anhob, um die Inflation abzukühlen, und seine Aktie ist in diesem Jahr bisher um mehr als 24 % gestiegen und hat damit die meisten seiner Konkurrenten übertroffen.


Allerdings gab es in den letzten Quartalen Anzeichen dafür, dass der Nettozinsertrag aufgrund steigender Einlagenkosten erneut unter Druck gerät. Und Führungskräfte haben versucht, die Erwartungen der Wall Street zu korrigieren, indem sie davor warnten, dass die Bank „zu viel verdient“ habe.


Erst letzten Monat warnte Daniel Pinto, COO von JPMorgan, die Anleger davor, dass die Konsensansicht der Analysten, dass die Bank im Jahr 2025 einen Nettozinsertrag von 91,5 Milliarden US-Dollar erwirtschaften werde, „nicht sehr vernünftig“ sei, was teilweise auf den Zeitpunkt und die Auswirkungen sinkender Zinssätze zurückzuführen sei.


„Die Erwartungen an den Nettozinsertrag sind etwas zu hoch“, sagte Pinto während einer Rede auf einer Barclays-Konferenz.


Die JPMorgan-Aktie fiel nach Pintos Kommentaren am stärksten im Tagesverlauf seit 2020.



Einige Analysten passen ihre Ansichten zu JPMorgan an, da die Zinsen sinken. Letzte Woche stuften die Analysten von Morgan Stanley JPMorgan von „Overweight“ auf „Equal Weight“ herab und sagten, dass der New Yorker Kreditgeber voraussichtlich im nächsten Jahr am wenigsten von den sinkenden Zinsen profitieren werde.


„Wir sehen für JPMorgan weniger positive Überraschungen, nachdem es in den letzten zwei Jahren eine starke Entwicklung hingelegt hat“, schrieb Betsy Graseck von Morgan Stanley in einer Notiz.


Da sich die Aktien von JPMorgan so gut entwickelten, als die Fed die Geldpolitik anzog, habe sie im Vergleich zu ihren Konkurrenten jetzt, da die Fed ihre Geldpolitik lockere, weniger Spielraum für Aufwärtspotenzial, fügte sie hinzu.


Eine Schwachstelle für JPMorgan und andere Großbanken besteht darin, dass variabel verzinsliche Kredite, die bei steigenden Zinsen mehr Zinserträge einbrachten, nun niedriger bewertet werden.


Ein weiterer Grund ist, dass dieselben Giganten ihre Einlagenzinsen während des Straffungszyklus der Fed nicht so stark anheben mussten wie Regionalbanken und daher laut David Fanger, Senior Vice President von Moody's Ratings, jetzt weniger unmittelbar von einer günstigeren Finanzierung profitieren werden.


„Wir gehen davon aus, dass sich die Kosten für Einlagen langsamer neu bewerten lassen als für variabel verzinsliche Vermögenswerte“, sagte Fanger gegenüber Yahoo Finance. „Wir gehen jedoch davon aus, dass die Preise für Einlagen mit der Zeit aufholen werden.“


Für jede Bank ist es eine Herausforderung, bestimmte Einlagenkosten zu Beginn eines Zinssenkungszyklus der Fed schnell zu senken.


Das gilt insbesondere für CDs mit längerer Laufzeit und Sparkonten mit höherer Rendite, die zu sogenannten „Ausnahmepreisen“ angeboten werden, sagte Korrynn Baltzersen, Vermögensleiterin bei der Einlagenberatungsfirma Curinos.


Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass einige Zinssätze zu sinken beginnen.


Von den 500 US-Banken, die Curinos verfolgt, haben 78 % der Institute, deren CD-Preise über 4 % lagen, ihre Zinssätze seit der Zinssenkung der Fed am 18. September gesenkt.


Laut Curinos haben 50 % der Kreditgeber, deren Spar- und Geldmarkteinlagenkonten einen Zinssatz von über 4 % hatten, ebenfalls ihre Zinssätze gesenkt.



„Diese hohen Preise haben ihren Empfang irgendwie erschöpft“

Die Kreditgeber, die am meisten von einem Rückgang dieser Einlagenzinsen profitieren werden, sind die kleineren Regionalbanken, deren Finanzierungskosten nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und mehrerer anderer großer Institutionen im Jahr 2023 sprunghaft anstiegen.


Bei diesen Kreditgebern werde es mit sinkenden Zinssätzen zu einer leichten Rückkehr zum Mittelwert kommen, sagte Chris McGratty, Leiter der US-Bankenforschung bei KBW.


Basierend auf einer Analyse von KBW wird erwartet, dass das Ertragswachstum großer regionaler Kreditgeber im nächsten Jahr zu den größeren Kreditgebern aufschließen wird, während auch kleine und mittlere Banken einen Aufschwung verzeichnen dürften.


„Zinssenkungen wirken sich eher positiv auf mittelgroße Banken aus“, sagte Grasek von Morgan Stanley letzte Woche in einer Mitteilung.


Laut der Analyse von Morgan Stanley gehören Keycorp ( KEY ) und PNC ( PNC ) zu denen, die am meisten profitieren werden.


Doch viele Anleger sind immer noch bereit, darauf zu wetten, dass niedrigere Zinssätze letztendlich eine großartige Sache für die gesamte Bankenbranche sein könnten, insbesondere wenn die US-Wirtschaft eine Rezession vermeidet und Kreditgeber große Verluste aus notleidenden Krediten vermeiden können.


Die Lockerung der Geldpolitik könnte zu mehr Geschäftsabschlüssen führen, was Banken bei großen Investmentbanking-Geschäften hilft und gleichzeitig die Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen nach neuen Krediten steigert.


„Wir sehen hier ein Zinsszenario, das sowohl für die Banken als auch für den Markt von Vorteil sein wird“, sagte Stephen Biggar, Direktor von Argus Research, gegenüber Yahoo Finance.


"These high rates have kind of worn out their welcome."


https://finance.yahoo.com/news/the-big-q...54257.html