Private Equity: The next Credit Crunch/Credit Bubble

Die hohe private Verschuldung ist immer wieder Thema....

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Private Credit: Wall Street’s $2.7 Trillion Gamble Raising Eyebrows—And Red Flags

Während sich Privatkredite von einer Nischeninvestition zum Marktliebling entwickeln, warnen Finanzschwergewichte, dass es sich um die nächste große Blase handeln könnte. Ist diese renditestarke Anlageklasse angesichts lockerer Vorschriften und uneinheitlicher Bewertungen zu riskant für ihr eigenes Wohl?

By Shreyas Sinha • 11/15/24 1:01pm



Privatkredite sind die neue Lieblingsanlageklasse der Wall Street. Das Marktvolumen ist von weniger als 500 Milliarden Dollar vor zehn Jahren auf über 2,7 Billionen Dollar im Jahr 2023 gestiegen und könnte Prognosen zufolge bis 2028 3,5 Billionen Dollar erreichen. Diese Anlageklasse bietet zwar hohe Renditen, die institutionelle Anleger, darunter Private-Equity-Riesen, Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften, angezogen haben, doch einige hochrangige Vertreter der Finanzwelt - wie der IWF und der UBS-Vorsitzende Colm Kelleher - warnen davor, dass dies die nächste große Finanzblase sein könnte.

Privatkredite beziehen sich im Allgemeinen auf Darlehen, die von Nichtbanken wie Private-Equity-Fonds vergeben werden, die direkt an Unternehmen verleihen. Diese Finanzierungsmethode füllte eine Lücke, die von traditionellen Banken hinterlassen wurde, die nach der Finanzkrise 2008 durch strengere Vorschriften für risikoreiche Kredite eingeschränkt wurden. Mit weniger Beschränkungen und der Bereitschaft, risikoreichere Kreditnehmer zu bedienen, drangen private Kreditfonds schnell in Sektoren vor, in denen sich Banken nicht trauten, und vergaben Milliardenbeträge an Unternehmen in Branchen von der Fertigung bis zum Einzelhandel. Dieser Sektor ist jedoch nicht so streng reguliert wie der traditionelle Bankensektor, was Bedenken aufkommen lässt, ob die Anleger auf die damit verbundenen Risiken vollständig vorbereitet sind.

Branchenführer haben davor gewarnt, dass der Ruf aus dem eigenen Haus kommt. "Vor der globalen Finanzkrise lag das Risiko innerhalb der Banken, jetzt liegt es außerhalb", sagte Jamie Weinstein, Managing Director bei PIMCO, der 170 Milliarden Dollar in alternativen Anlagen verwaltet, im November 2023 gegenüber Bloomberg TV. "Das Risiko wurde in großem Umfang auf die Anleger übertragen. Die Frage ist, wann die Aufsichtsbehörden anfangen werden, sich damit zu befassen", fügte er hinzu. Kelleher vertrat eine ähnliche Ansicht: "Es gibt eindeutig eine Vermögensblase bei Privatkrediten", sagte er den Anlegern auf dem FT Global Banking Summit im November letzten Jahres.

Die Daten untermauern ihre Befürchtungen. Eine Studie von Bloomberg und Solve, einem Analyseunternehmen für festverzinsliche Wertpapiere, ergab, dass private Kreditmanager ihre Bestände häufig als wesentlich sicherer einschätzen als vergleichbare öffentlich gehandelte Anlagen, die von Großbanken verwaltet werden. Darüber hinaus können die Bewertungen ein und desselben Vermögenswerts bei den verschiedenen privaten Kreditfonds sehr unterschiedlich ausfallen, was auf erhebliche Unstimmigkeiten bei der Risikobewertung dieser Unternehmen hinweist. So wurde beispielsweise ein Darlehen, das an Magenta Buyer, den Finanzierungsarm eines Cybersicherheitsunternehmens, vergeben wurde, von dem optimistischsten privaten Kreditgeber mit 79 Cent pro Dollar bewertet, was auf eine relativ starke Erwartung einer Erholung hindeutet. Ein anderer Kreditgeber bewertete denselben Kredit jedoch mit nur 46 Cent pro Dollar, was ihn eindeutig in den Bereich der Notlage einordnet.


Die Anzeichen verdichten sich, dass die Bewertungen privater Kredite möglicherweise nicht haltbar sind. Im Durchschnitt erhielten private Kreditunternehmen nach einem Ausfall nur 48 Cent pro Dollar zurück, verglichen mit 55 Cent für Kredite, die von Bankenkonsortien vergeben wurden. Die durchweg schlechteren Rückzahlungsquoten bei privaten Krediten zeigen, dass das Risiko in den Beständen dieser Unternehmen höher ist als erwartet. Insbesondere neigen private Kreditmanager dazu, ihre Kredite im Vorfeld von Zahlungsausfällen weitaus optimistischer zu bewerten. Sechs Monate vor einem Ausfall wurden private Kredite mit durchschnittlich 76 Cent pro Dollar bewertet, verglichen mit 67 Cent für bankgeführte Kredite. Drei Monate vor einem Zahlungsausfall verringerte sich der Abstand geringfügig, wobei private Kredite mit 70 Cent gegenüber 61 Cent für Bankkredite bewertet wurden. Private Kreditfonds versuchen offenbar, die Bewertungen ihrer Anlagen in die Höhe zu treiben, um den Anlegern ein falsches Gefühl der Sicherheit zu vermitteln.

Für institutionelle Anleger sind private Kredite eine verlockende Investition. Sie versprechen höhere risikobereinigte Renditen als Aktien und Staatsanleihen und sind von der Volatilität der öffentlich gehandelten Märkte relativ unabhängig. Allerdings steht die Branche möglicherweise auf wackeligen Beinen.


https://observer.com/2024/11/private-cre...red-flags/

The Next Big Short: Verborgene Risiken hinter dem 8-Billionen-Dollar-Markt von Private Equity

"Private Equity ist die größte Blase in der Geschichte der Blasen." -Jared Dillian


AUF EINEN BLICK:

#    Der weltweite Private-Equity-Markt ist von 579 Milliarden Dollar im Jahr 2000 auf heute über 8 Billionen Dollar explosionsartig gewachsen.

#    Ähnlich wie das Wachstum und die Finanztechnik, die die Hypothekenblase Mitte der 2000er Jahre anheizten, haben wir im Private-Equity-Zyklus den Höhepunkt erreicht. Eine Rückabwicklung steht unmittelbar bevor.

#    The Next Big Short deckt die versteckten Risiken von Private Equity und privaten Krediten auf, die die Finanzstabilität bedrohen.

#    Während sich die Private-Equity-Blase auflöst, können sich die Anleger jetzt positionieren, um ihr Vermögen zu schützen und möglicherweise von einer Marktverschiebung zu profitieren, die mit der globalen Finanzkrise vergleichbar ist.


Inhaltsverzeichnis

Kapitel 1... Das explosionsartige Wachstum von Private Equity

Kapitel 2... Geschäftsabschlüsse verschwinden und das Volumen sinkt

Kapitel 3... Risse in der "angesagtesten" Ecke der Wall Street - Private Credit

Kapitel 4... Probleme mit Pensionsfonds

Kapitel 5... Stimmungsextreme


https://m.jareddillianmoney.com/private-...-big-short

How Private Equity Will Cause The Next Financial Crisis, Argues Jared Dillian

The Monetary Matters Network
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