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Inflationsdaten, Gewinne großer Banken und Netflix-Ergebnisse:
Was diese Woche zu beachten ist

Myles Udland · Head of News
Sun, July 13, 2025 at 1:51 PM GMT+2


Die Aktien befinden sich wieder in der Nähe von Rekordhöhen, aber eine Flut von Handelsankündigungen, -vereinbarungen und -verlängerungen hielt die Anleger in der vergangenen Woche auf Trab. In der kommenden Woche wird ihnen ein vollerer Wirtschafts- und Ertragskalender mehr zu schaffen machen.

Die Inflationsdaten, die am Dienstagmorgen veröffentlicht werden, werden die wirtschaftliche Agenda für die Woche bestimmen. Der Verbraucherpreisindex (CPI) wird ein wichtiger Datenpunkt für Anleger und politische Entscheidungsträger sein, da die nächste Zinsentscheidung der Federal Reserve in weniger als zwei Wochen ansteht.

Auf der Ertragsseite werden alle großen US-Banken in dieser Woche ihre Ergebnisse vorlegen, wobei die erneute Begeisterung der Anleger für die Märkte für Börsengänge und Fusionen und die Befreiung von Wells Fargo (WFC) von den seit einem Jahrzehnt geltenden strengeren aufsichtsrechtlichen Beschränkungen eine Rolle spielen dürfte.

Die Ergebnisse von Netflix (NFLX) werden den Auftakt zu den Erträgen der großen US-Tech-Firmen bilden, wobei ASML (ASML) und Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) wichtige Updates zum KI-bezogenen Chip-Boom liefern werden. PepsiCo (PEP), United (UAL) und American Express (AXP) gehören zu den anderen namhaften Unternehmen, die ihre Quartalsergebnisse veröffentlichen werden.



Aus den am 3. Juli veröffentlichten Daten von FactSet geht hervor, dass die Analysten zu Beginn der Gewinnsaison für das zweite Quartal ein Gewinnwachstum von 5 % für den S&P 500 (^GSPC) erwarten. Sollte sich diese Prognose bewahrheiten, würde dies das langsamste Gewinnwachstum seit dem vierten Quartal 2023 bedeuten.

Das zweite Quartal beinhaltet den Höhepunkt der tarifbedingten Unsicherheit - Trumps schockierende "Befreiungstag"-Ankündigung fand am zweiten Tag des Quartals statt. Die jüngste Erholung des Marktes deutet jedoch darauf hin, dass die rückwärtsgerichteten Ergebnisse, die die Unternehmen in den kommenden Wochen vorlegen werden, bereits eingepreist sind.

Für das dritte Quartal erwarten die Analysten ein Gewinnwachstum von 7,3 % gegenüber dem Vorjahr. Für das Gesamtjahr wird ein Gewinnwachstum von 9 % erwartet, so die Daten von FactSet. Im Jahr 2026 dürften die Gewinne nach den Prognosen der Analysten um 13,9 % steigen.

Die Gewinne des zweiten Quartals scheinen also den Tiefpunkt des Mini-Zyklus von Panik, Akzeptanz und Erleichterung der amerikanischen Unternehmen im Zusammenhang mit Trumps Zollzielen widerzuspiegeln, der im April und Mai insgesamt etwa fünf Wochen dauerte.



Als Trump in dieser Woche erneut Zölle ankündigte, die einige Handelspartner Amerikas überraschten, nahmen die Anleger die Nachrichten weitgehend gelassen hin. Das Schlimmste, so scheint es, liegt hinter uns.

Die am späten Donnerstag angekündigten neuen Zölle auf Kanada und Trumps Entscheidung, höhere Pauschalzölle auf alle US-Importe zu erheben, enthielten Anklänge an die Schlagzeilen, die die Märkte Anfang des Jahres erschütterten. Diesmal hat der Nachhall den Marktrhythmus kaum gestört.

Der Präsident selbst sagte letzte Woche gegenüber NBC News: "Ich glaube, die Zölle sind sehr gut aufgenommen worden. Der Aktienmarkt hat [am Donnerstag] einen neuen Höchststand erreicht".

Und der S&P 500 fiel am Freitag nur um 0,33 % von seinem Rekordwert ab.



Inflation außerhalb des Ziels

Während die Anleger - und der Präsident - mit angehaltenem Atem darauf warten, dass die US-Notenbank mit der Senkung der Zinssätze beginnt, werden die Inflationsdaten vom Dienstag die Dringlichkeit der Zentralbank wahrscheinlich nicht erhöhen.

Ökonomen an der Wall Street gehen davon aus, dass sich die Inflation weiter von den Zielen der Fed entfernen wird. Die "Kern"-Verbraucherpreise, die Lebensmittel und Benzin ausschließen und von der Fed genauer beobachtet werden, dürften im Juni um 2,9 % gegenüber dem Vorjahr steigen. Auf Monatsbasis dürften sowohl die Kern- als auch die Gesamtinflation um 0,3 % steigen.

"Inflationsdaten, die mit unseren Prognosen übereinstimmen, werden die US-Notenbank an der Seitenlinie halten, während sie die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation bewertet, die erst allmählich sichtbar werden", schrieben die Ökonomen von Oxford Economics am Freitag in einer Kundenmitteilung. Die Firma stellte auch fest, dass der disinflationäre Nutzen der niedrigeren Ölpreise, die auf die Einführung der Zölle im Frühjahr folgten, aus den Büchern verschwindet.

All dies führt nach Ansicht von Oxford dazu, dass die Fed zumindest bis zum Sommer an der Seitenlinie bleiben dürfte.

Daten der CME Group vom Freitag zeigen, dass Händler nur eine 4,7 %ige Chance für eine Zinssenkung durch die Fed noch in diesem Monat einpreisen. Vor einem Monat lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei 20 %.


Trump ist jedoch in seiner Forderung nach niedrigeren Zinsen konsequent geblieben und hat diese Woche gegenüber Reportern erklärt, dass er der Meinung ist, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sofort zurücktreten sollte.

Die Herausforderung sowohl für Trump als auch für die Fed besteht darin, dass die Zollpolitik die Zinssituation nur noch komplizierter macht.

"Die in dieser Woche angekündigten Zölle würden den effektiven Zinssatz um etwa 2 [Prozentpunkte] erhöhen", schrieb Bank of America-Ökonom Aditya Bhave am Freitag in einer Kundenmitteilung.

"Ausgehend von der Zusammensetzung der Importe in den letzten 12 Monaten würde der effektive Zinssatz auf fast 14% steigen. Mit anderen Worten: Es gibt Aufwärtsrisiken für unser Basisszenario, dass sich die effektiven Zölle bei etwa 10 % einpendeln werden."

Und obwohl Bhave feststellt, dass es offenbar Spielraum für eine Senkung der Zölle gibt, erschwert diese politische Unsicherheit der Fed eine Zinssenkung.

"Der Fed-Vorsitzende Powell hat wiederholt darauf hingewiesen, dass die Fed mehr Klarheit über die Auswirkungen politischer Veränderungen haben möchte, bevor sie den nächsten Schritt macht", so Bhave weiter. "Diese Klarheit wird möglicherweise nicht gegeben sein, wenn die Gefahr besteht, dass weitere bedeutende Änderungen an der Zollregelung vorgenommen werden.



Stocks, re-targeted - Aktien, neu anvisiert

Die diesjährige Volatilität an den Aktienmärkten hat zu einer großen - wenn auch nicht ganz so großen - Volatilität bei den Prognosen der Wall Street darüber geführt, wo der Markt das Jahr beenden wird.

Die letzte Woche war der jüngste Beweis dafür.

Sowohl die Strategen von Goldman Sachs als auch die der Bank of America hoben in dieser Woche ihre Kursziele für den S&P 500 an, wobei Goldman sein Jahresendziel auf 6.600 anhob und die BofA eine Prognose von 6.300 für den Schlusskurs des Leitindex in diesem Jahr abgab. Die Unternehmen hatten vor diesen Korrekturen mit einem Indexstand von 6.100 bzw. 5.600 gerechnet.

Der S&P 500 schloss am Freitag bei 6.259.



In einer am Dienstag veröffentlichten Kundenmitteilung nannte Savita Subramanian, Leiterin der US-Aktienstrategie bei der Bank of America, den "Corporate America Exceptionalism" als treibende Kraft für die Korrektur der Aktienprognosen nach oben.

Im Wesentlichen besteht der S&P 500 jetzt aus Unternehmen mit stärkeren Ertragsprofilen, die besser in der Lage sind, die Ungewissheit der Zölle zu überstehen, und die letztlich weniger empfindlich auf den Wirtschaftszyklus reagieren. All dies spricht für ein weiterhin starkes Ertragswachstum.

Für das zweite Quartal wird in den Sektoren Kommunikationsdienste (XLC) und Technologie (XLK) ein Gewinnwachstum von 29,5 % bzw. 16,6 % erwartet.


Diese Sektoren beherbergen fünf der "Magnificent Seven" - Amazon (AMZN) und Tesla (TSLA) gehören zum Sektor der zyklischen Konsumgüter (XLY) - und stehen im Mittelpunkt des KI-Handels. Nur bei den Versorgern (XLU), einem weiteren Sektor, der überraschend von der künstlichen Intelligenz profitiert hat, da die Stromnachfrage durch den Ausbau von Rechenzentren stark ansteigt, wird ein Gewinnwachstum erwartet, das dem des Gesamtindex entspricht oder besser ist; sowohl bei den Versorgern als auch beim S&P 500 insgesamt wird für das zweite Quartal ein Gewinnwachstum von 5 % erwartet.

Langfristig gesehen ist das Gewinnwachstum der wichtigste Treiber für die Aktienkurse.

David Kostin, Chefstratege für US-Aktien bei Goldman Sachs, äußerte sich ähnlich und schrieb, dass die Firma davon ausgeht, dass "die Verdauung der Zölle ein allmählicher Prozess sein wird, und dass Large-Cap-Unternehmen offenbar einen gewissen Puffer aus den Lagerbeständen haben, bevor die Zollsätze erhöht werden".

Die Firma fügte hinzu, dass die S&P 500-Unternehmen mit einem guten Lagerbestandspuffer in das zweite Quartal zu gehen schienen, und dass die Kommentare zu den Gewinnmitteilungen "zeigen, dass die S&P 500-Firmen eine Kombination aus Kosteneinsparungen, Lieferantenanpassungen und Preisgestaltung nutzen wollen, um die Auswirkungen der Zölle auszugleichen".

Zweifellos ein Ergebnis der Tatsache, dass die Unternehmen beim zweiten Mal besser auf Trumps zollmotivierte Finanzpolitik vorbereitet sind.

Aber es ist die Zusammensetzung des S&P 500 selbst - ein Index, der jetzt von einer Handvoll techniknaher Giganten dominiert wird -, der die Anleger letztlich von einem Großteil der Zollturbulenzen abschirmt.


https://finance.yahoo.com/news/inflation...03942.html