Die Schwellenländer (EM) haben ein schwieriges Jahr hinter sich, aber eine größere Marktstabilität über den Sommer und die starke Anziehungskraft der hohen Realzinsen dürften die Zuflüsse in Schwellenländeranleihen weiterhin unterstützen, so die Experten von State Street Global Advisors in ihrem SPDR Strategie Espresso.
Ein Katalysator könnte eine stärkere Wirtschaftsleistung in den Schwellenländern sein, wenn die Auswirkungen der Pandemie allmählich abklingen würden.
Es sei ein schwieriges Jahr für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern (EM) gewesen. Die Verluste im ersten Quartal seien durch den kombinierten Effekt eines starken Anstiegs der US-Treasury-Renditen, der die Renditen lokaler Anleihen belastet habe, und der USD-Erholung verursacht worden. Außerdem habe eine gewisse Vorsicht gegenüber EM-Anlagen geherrscht, da diese die Pandemie nicht unter Kontrolle gehabt hätten.
Im zweiten Quartal sei es zu einer teilweisen Erholung gekommen, die größtenteils auf die Erholung der Währungen zurückzuführen gewesen sei, aber auch durch sinkende Treasury-Renditen und den Rückgang des USD begünstigt worden sei und zwar aufgrund des wachsenden Optimismus, dass die Schwellenländer allmählich zu einer Art wirtschaftlicher Normalität zurückkehren würden. Dann sei die FOMC-Sitzung gekommen, die die Schwellenländer aufgrund der Befürchtungen eines breiteren Markt-Taper-Tantrums und des Wiederanstiegs des USD erneut aus der Bahn geworfen habe.
Das Zurückrudern der US-Notenbank (FED) und die Erkenntnis, dass die erste Zinserhöhung noch in weiter Ferne liege, habe dazu geführt, dass viele Märkte wieder dorthin zurückgekehrt seien, wo sie vor der Ankündigung des FOMC gehandelt worden seien. Die Erholung bei den Schwellenländeranleihen sei jedoch lau ausgefallen, möglicherweise weil der USD stärker geblieben sei. Die Tatsache, dass sich Schwellenländeranleihen in lokaler Währung nicht vollständig von den Verlusten zu Beginn des Jahres hätten erholen können, wie dies bei vielen anderen Risikoanlagen der Fall gewesen sei, deute darauf hin, dass die Anlageklasse einen gewissen Wert besitze.
Die große Anziehungskraft von Schwellenländeranleihen liege eindeutig in ihrer Rendite, die wie oben erwähnt, im Gegensatz zu vielen anderen Risikoanlagen hoch geblieben sei. Der Bloomberg Barclays EM LC Liquid Index weise eine Rendite von über 4,4 Prozent auf und habe damit den höchsten Stand seit dem Ausverkauf im März 2020 erreicht. Dies liege über der Rendite von 3,9 Prozent, die der Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Bond Index, in der Nähe von Allzeittiefs, biete.
Eine Abbildung der Experten zeige die dekomponierten Renditen des Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Government Index und es seien deutlich 30 bis 40 Basispunkte an Kuponrenditen zu erkennen, die auf monatlicher Basis anfallen würden. Für Anleger, die in einem Niedrigzinsumfeld nach Renditen suchen würden, sei dies ein ziemlicher Anreiz. Die Anziehungskraft der Rendite wird wahrscheinlich noch zunehmen, wenn wir uns dem Sommer nähern, in dem Anleger gerne Trades mit starken Carry-Eigenschaften abschließen, so die Experten von State Street Global Advisors.
Der Kupon sei das am wenigsten volatile Element der Rendite. Die Währungsrenditen seien für die Anleger von größerer Bedeutung. Die Erholung des USD nach der FOMC-Konferenz habe die Renditen der Schwellenländer im Juni stark belastet, aber dieser Aufschwung habe den USD überbewertet erscheinen lassen. Betrachte man den Währungskorb, aus dem sich der Bloomberg Barclays EM LC Liquid Index zusammensetze, so sei er Ende Mai gegenüber dem USD um 2,8 Prozent unterbewertet (billig) geworden und der handelsgewichtete USD (der DXY) habe seitdem um mehr als 2 Prozent zugelegt. Während die Währungsmärkte ein Auge darauf haben würden, wann die FED beginne, ihre Politik zu straffen, dürfte dies noch in weiter Ferne liegen, und in der Zwischenzeit hätten sich die großen Leistungsbilanz- und Haushaltsdefizite in Verbindung mit der hohen US-Inflation in der Vergangenheit als Treiber der Währungsschwäche erwiesen.
Dieser Hintergrund deute darauf hin, dass eine weitere Erholung der Schwellenländer-Währungen gegenüber dem USD möglich sei. Der Katalysator sollte eine stärkere Wirtschaftsleistung der Schwellenländer sein, da die Pandemie allmählich abklinge. Daten würden darauf hindeuten, dass selbst in Ländern wie Indien die COVID-Infektionsraten schnell gesunken seien.
Der Boom bei den Rohstoffpreisen habe vielen Schwellenländern ebenfalls Auftrieb gegeben und wenn die Volkswirtschaften sich wieder öffnen würden, würden die Zentralbanken wahrscheinlich zunehmend zuversichtlich sein und die Zinsen anheben. Die Zentralbanken von Brasilien, der Tschechischen Republik und Ungarn hätten bereits damit begonnen, die Zinsen zu erhöhen. Die Tatsache, dass dieser Prozess frühzeitig begonnen habe, dürfte dazu führen, dass die lokalen Währungen an Wert gewinnen würden, da höhere Zinsen Kapital anziehen und die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken unterstreichen würden.
Zinserhöhungen seien kein idealer Hintergrund für festverzinsliche Anlagen, aber Anzeichen dafür, dass die Zentralbanken der Kurve voraus seien, müssten zusammen mit einer Währungsaufwertung die Renditen längerer Anleihen nicht stark in die Höhe treiben. Dies wäre insbesondere dann der Fall, wenn die Renditen von US-Treasuries stabil bleiben würden. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen seien seit ihrem Höchststand vom Ende des 1. Quartals 2021 gesunken und der Sommer sei häufig eine Zeit, in der die Renditen allmählich sinken würden.
Da EM-Vermögenswerte empfindlich auf die Risikobereitschaft reagieren würden, könnte eine Phase der Marktstabilität die Attraktivität von EM-Schuldtiteln erhöhen, da die Experten erwarten würden, dass Kapitalzuflüsse in Vermögenswerte fließen würden, deren reale Renditen hoch bleiben würden. Genau das haben wir bisher im Jahr 2021 gesehen, mit Zuflüssen in Höhe von insgesamt 155 Mrd. USD in EM-Anleihen bis Ende Mai, so die Experten von State Street Global Advisors. Ein Großteil davon sei in asiatische festverzinsliche Wertpapiere geflossen, wobei ein großer Teil davon auf Zuflüsse aus China entfallen sei. Da die Anleger chinesische Schuldtitel nach wie vor untergewichten würden und die Renditen chinesischer Anleihen bei über 3 Prozent lägen, würden die Experten davon ausgehen, dass diese Zuflüsse anhalten würden. Da der Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Government Index zu 48% aus asiatischen Emittenten bestehe, sollte dies zur Stabilität beitragen.
Anleger, die Zugang zu den oben beschriebenen Themen suchen würden, könnten dies mit SPDR ETFs tun, wie z.B. dem SPDR Bloomberg BarclaysEmerging Markets Local Bond UCITS ETF (ISIN IE00BFWFPY67 / WKN A2JPTJ) und dem SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (ISIN IE00BK8JH525 / WKN A2PUE9).
https://www.boerse.de/nachrichten/SPDR-B...n/32240369
Ein Katalysator könnte eine stärkere Wirtschaftsleistung in den Schwellenländern sein, wenn die Auswirkungen der Pandemie allmählich abklingen würden.
Es sei ein schwieriges Jahr für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern (EM) gewesen. Die Verluste im ersten Quartal seien durch den kombinierten Effekt eines starken Anstiegs der US-Treasury-Renditen, der die Renditen lokaler Anleihen belastet habe, und der USD-Erholung verursacht worden. Außerdem habe eine gewisse Vorsicht gegenüber EM-Anlagen geherrscht, da diese die Pandemie nicht unter Kontrolle gehabt hätten.
Im zweiten Quartal sei es zu einer teilweisen Erholung gekommen, die größtenteils auf die Erholung der Währungen zurückzuführen gewesen sei, aber auch durch sinkende Treasury-Renditen und den Rückgang des USD begünstigt worden sei und zwar aufgrund des wachsenden Optimismus, dass die Schwellenländer allmählich zu einer Art wirtschaftlicher Normalität zurückkehren würden. Dann sei die FOMC-Sitzung gekommen, die die Schwellenländer aufgrund der Befürchtungen eines breiteren Markt-Taper-Tantrums und des Wiederanstiegs des USD erneut aus der Bahn geworfen habe.
Das Zurückrudern der US-Notenbank (FED) und die Erkenntnis, dass die erste Zinserhöhung noch in weiter Ferne liege, habe dazu geführt, dass viele Märkte wieder dorthin zurückgekehrt seien, wo sie vor der Ankündigung des FOMC gehandelt worden seien. Die Erholung bei den Schwellenländeranleihen sei jedoch lau ausgefallen, möglicherweise weil der USD stärker geblieben sei. Die Tatsache, dass sich Schwellenländeranleihen in lokaler Währung nicht vollständig von den Verlusten zu Beginn des Jahres hätten erholen können, wie dies bei vielen anderen Risikoanlagen der Fall gewesen sei, deute darauf hin, dass die Anlageklasse einen gewissen Wert besitze.
Die große Anziehungskraft von Schwellenländeranleihen liege eindeutig in ihrer Rendite, die wie oben erwähnt, im Gegensatz zu vielen anderen Risikoanlagen hoch geblieben sei. Der Bloomberg Barclays EM LC Liquid Index weise eine Rendite von über 4,4 Prozent auf und habe damit den höchsten Stand seit dem Ausverkauf im März 2020 erreicht. Dies liege über der Rendite von 3,9 Prozent, die der Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Bond Index, in der Nähe von Allzeittiefs, biete.
Eine Abbildung der Experten zeige die dekomponierten Renditen des Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Government Index und es seien deutlich 30 bis 40 Basispunkte an Kuponrenditen zu erkennen, die auf monatlicher Basis anfallen würden. Für Anleger, die in einem Niedrigzinsumfeld nach Renditen suchen würden, sei dies ein ziemlicher Anreiz. Die Anziehungskraft der Rendite wird wahrscheinlich noch zunehmen, wenn wir uns dem Sommer nähern, in dem Anleger gerne Trades mit starken Carry-Eigenschaften abschließen, so die Experten von State Street Global Advisors.
Der Kupon sei das am wenigsten volatile Element der Rendite. Die Währungsrenditen seien für die Anleger von größerer Bedeutung. Die Erholung des USD nach der FOMC-Konferenz habe die Renditen der Schwellenländer im Juni stark belastet, aber dieser Aufschwung habe den USD überbewertet erscheinen lassen. Betrachte man den Währungskorb, aus dem sich der Bloomberg Barclays EM LC Liquid Index zusammensetze, so sei er Ende Mai gegenüber dem USD um 2,8 Prozent unterbewertet (billig) geworden und der handelsgewichtete USD (der DXY) habe seitdem um mehr als 2 Prozent zugelegt. Während die Währungsmärkte ein Auge darauf haben würden, wann die FED beginne, ihre Politik zu straffen, dürfte dies noch in weiter Ferne liegen, und in der Zwischenzeit hätten sich die großen Leistungsbilanz- und Haushaltsdefizite in Verbindung mit der hohen US-Inflation in der Vergangenheit als Treiber der Währungsschwäche erwiesen.
Dieser Hintergrund deute darauf hin, dass eine weitere Erholung der Schwellenländer-Währungen gegenüber dem USD möglich sei. Der Katalysator sollte eine stärkere Wirtschaftsleistung der Schwellenländer sein, da die Pandemie allmählich abklinge. Daten würden darauf hindeuten, dass selbst in Ländern wie Indien die COVID-Infektionsraten schnell gesunken seien.
Der Boom bei den Rohstoffpreisen habe vielen Schwellenländern ebenfalls Auftrieb gegeben und wenn die Volkswirtschaften sich wieder öffnen würden, würden die Zentralbanken wahrscheinlich zunehmend zuversichtlich sein und die Zinsen anheben. Die Zentralbanken von Brasilien, der Tschechischen Republik und Ungarn hätten bereits damit begonnen, die Zinsen zu erhöhen. Die Tatsache, dass dieser Prozess frühzeitig begonnen habe, dürfte dazu führen, dass die lokalen Währungen an Wert gewinnen würden, da höhere Zinsen Kapital anziehen und die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken unterstreichen würden.
Zinserhöhungen seien kein idealer Hintergrund für festverzinsliche Anlagen, aber Anzeichen dafür, dass die Zentralbanken der Kurve voraus seien, müssten zusammen mit einer Währungsaufwertung die Renditen längerer Anleihen nicht stark in die Höhe treiben. Dies wäre insbesondere dann der Fall, wenn die Renditen von US-Treasuries stabil bleiben würden. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen seien seit ihrem Höchststand vom Ende des 1. Quartals 2021 gesunken und der Sommer sei häufig eine Zeit, in der die Renditen allmählich sinken würden.
Da EM-Vermögenswerte empfindlich auf die Risikobereitschaft reagieren würden, könnte eine Phase der Marktstabilität die Attraktivität von EM-Schuldtiteln erhöhen, da die Experten erwarten würden, dass Kapitalzuflüsse in Vermögenswerte fließen würden, deren reale Renditen hoch bleiben würden. Genau das haben wir bisher im Jahr 2021 gesehen, mit Zuflüssen in Höhe von insgesamt 155 Mrd. USD in EM-Anleihen bis Ende Mai, so die Experten von State Street Global Advisors. Ein Großteil davon sei in asiatische festverzinsliche Wertpapiere geflossen, wobei ein großer Teil davon auf Zuflüsse aus China entfallen sei. Da die Anleger chinesische Schuldtitel nach wie vor untergewichten würden und die Renditen chinesischer Anleihen bei über 3 Prozent lägen, würden die Experten davon ausgehen, dass diese Zuflüsse anhalten würden. Da der Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Government Index zu 48% aus asiatischen Emittenten bestehe, sollte dies zur Stabilität beitragen.
Anleger, die Zugang zu den oben beschriebenen Themen suchen würden, könnten dies mit SPDR ETFs tun, wie z.B. dem SPDR Bloomberg BarclaysEmerging Markets Local Bond UCITS ETF (ISIN IE00BFWFPY67 / WKN A2JPTJ) und dem SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (ISIN IE00BK8JH525 / WKN A2PUE9).
https://www.boerse.de/nachrichten/SPDR-B...n/32240369
