Anleihen werden für Kapitalgewinne gekauft.
Anleihen übertreffen Aktien für Zeiträume von bis zu zwei Jahren.
Der Konjunkturzyklus ist das strategische Werkzeug, das Ihnen bei der Entscheidung hilft, wann Sie sie halten sollten.
Tabelle für Anleiheninvestitionen
outline205/iStock via Getty Images
Es gibt Zeiträume von bis zu zwei Jahren, in denen sich Anleihen besser entwickeln als der Aktienmarkt (SPY). Dieser Artikel befasst sich mit dem Timing-Modell, das zeigt, wann die Wertsteigerung von Anleihen den Markt (NYSEARCA:SPY) übertrifft. Der Schwerpunkt liegt hier darauf, dass Anleger Anleihen für Kapitalgewinne und nicht für Einkommen kaufen, wobei die Gesamtrendite eine wichtige Metrik ist.
Anleihekurse werden von vier grundlegenden Faktoren bestimmt: Dauer, Risiko, Liquidität und Zinsniveau. Die Auswirkung dieser Variablen auf die Anleihekurse wird in dem klassischen Buch von M. L. Leibovitz und S. Homer "Inside the yield curve" detailliert untersucht. Der ETF TLT wird hier als Proxy für Anleihen verwendet. TLT versucht, die Anlageergebnisse eines Index nachzubilden, der sich aus US-Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von mehr als 20 Jahren zusammensetzt.
TLT ist das sicherste Anleihenportfolio, da es in US-Staatsanleihen investiert ist. TLT-Bestände haben eine lange Laufzeit und Anleihen mit langer Laufzeit haben die größte Preisänderung, wenn sich die Zinssätze ändern.
Quelle: St. Louis Fed, The Peter Dag Portfolio Strategy and Management
Die obige Grafik zeigt die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen (blaue Linie) und das Wachstum des BIP nach Inflation (rote Linie). Die Grafik zeigt, dass der langfristige Trend der Renditen eng mit dem Wachstum des realen BIP einhergeht. Mit anderen Worten: Wirtschaftswachstum und Inflation sind die wichtigsten Bestimmungsfaktoren für den langfristigen Trend von 10-jährigen Staatsanleihen.
Wenn Anleger davon ausgehen, dass das langfristige Wirtschaftswachstum nach Inflation bei 2,0 % liegt, sollten sie auch davon ausgehen, dass die Renditen in der Nähe von 2,0 % notieren werden. Natürlich wird viel über die Maßnahmen der Fed und der Regierung geredet. Was auch immer sie tun, die letztendliche Auswirkung ihrer Handlungen ist das Wirtschaftswachstum nach der Inflation. Trotz oder gerade wegen der Programme, die in den letzten zwei Jahrzehnten aufgelegt wurden, ist der Trend des Wirtschaftswachstums rückläufig und liegt nun unter seinem langfristigen Durchschnitt. Die Gründe dafür habe ich hier ausführlich diskutiert.
Aus Sicht der Portfoliostrategie ergeben sich die Gewinn- und Absicherungsmöglichkeiten durch die Nutzung des Konjunkturrahmens.
Quelle: Das Peter Dag Portfolio Strategie und Management
Der einfachste Weg, den Konjunkturzyklus zu betrachten, ist die Untersuchung der Entscheidungen von Führungskräften zur Steuerung von Lagerbeständen. Es ist eine Möglichkeit, Preisbewegungen mit Geschäftsentscheidungen in Verbindung zu bringen und nicht mit exogenen und unerwarteten Ereignissen.
Nach einer lang anhaltenden wirtschaftlichen Schwächephase (Phase 3 & 4) erkennt das Unternehmen, dass es nicht genügend Lagerbestände hat, um die Nachfrage zu decken. Die Entscheidung, die Lagerbestände zu erhöhen, beinhaltet eine Steigerung der Produktion (Phase 1). Dieser Prozess erfordert die Einstellung neuer Arbeitskräfte, den verstärkten Einkauf von Rohstoffen (Commodities) und eine Erhöhung der Kreditaufnahme, um den laufenden Betrieb zu gewährleisten und Investitionen zur Verbesserung der Kapazität zu tätigen.
Das Ergebnis dieser Entscheidungen ist, dass die Nachfrage steigt, da mehr Arbeiter Arbeit finden, und dass ein Aufwärtsdruck auf Rohstoffe und Zinssätze entsteht. Dies ist der Zeitpunkt, an dem der Konjunkturzyklus von Phase 1 in Phase 2 übergeht.
Der Prozess verstärkt sich selbst, bis er extreme Bedingungen erreicht. Gegen Ende von Phase 2 wird die Inflation zu einem Problem, während die Zinssätze ein Niveau erreichen, das den Kauf von teuren Gütern und neuen Häusern erschwert.
Der Rückgang der Kaufkraft zwingt den Verbraucher, seine Ausgaben zu reduzieren. Die Wirtschaft erkennt diese Veränderung zunächst nicht. Schließlich wirkt sich der Anstieg der Lagerbestände negativ auf die Erträge aus. Das Unternehmen beschließt, die Lagerbestände zu reduzieren, um die Rentabilität zu schützen. Arbeiter werden entlassen, der Einkauf von Rohstoffen wird reduziert, die Kreditaufnahme wird eingeschränkt, um die Zinskosten zu senken.
Der Konjunkturzyklus durchläuft nun Phase 3 und Phase 4, bis Löhne, Inflation, Rohstoffe und Zinsen so weit sinken, dass die Nachfrage der Verbraucher wieder stimuliert wird.
Zu diesem Zeitpunkt beginnt Phase 1 von vorne. Die Wirtschaftskraft verbessert sich und die Märkte reagieren auf diese veränderten Bedingungen.
Quelle: StockCharts.com, Das Peter Dag Portfolio Strategie und Management
Schauen wir uns nun an, wie sich diese Aktionen auf die Anleiherenditen und ihre Beziehung zum Aktienmarkt auswirken. Der Trend der Anleiherenditen spiegelt genau die Unternehmensentscheidungen zur Steuerung des Lagerzyklus wider. Das obige Diagramm zeigt die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen (oberes Feld) und den Konjunkturindikator, der in Echtzeit aktualisiert und in jeder Ausgabe von The Peter Dag Portfolio Strategy and Management überprüft wird.
Das Diagramm zeigt, dass die Renditen steigen, wenn der Konjunkturzyklus ansteigt, was die Bemühungen widerspiegelt, die Wiederaufstockung der Lagerbestände zu finanzieren und die Produktionskapazität zu verbessern und zu erhöhen. Die Renditen sinken jedoch, wenn der Konjunkturzyklus sinkt, was auf den Rückgang der Produktion und des Finanzierungsbedarfs zurückzuführen ist. Der Punkt ist, dass Anleihen dazu neigen, aufzuwerten (Anleiherenditen sinken), wenn der Konjunkturzyklus zurückgeht. Die Anleihekurse tendieren zu einem Rückgang (Anleiherenditen steigen), wenn der Konjunkturzyklus steigt.
Die Beziehung ist besonders auffällig, ….
https://seekingalpha.com/article/4434537...n-strategy
Anleihen übertreffen Aktien für Zeiträume von bis zu zwei Jahren.
Der Konjunkturzyklus ist das strategische Werkzeug, das Ihnen bei der Entscheidung hilft, wann Sie sie halten sollten.
Tabelle für Anleiheninvestitionen
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Es gibt Zeiträume von bis zu zwei Jahren, in denen sich Anleihen besser entwickeln als der Aktienmarkt (SPY). Dieser Artikel befasst sich mit dem Timing-Modell, das zeigt, wann die Wertsteigerung von Anleihen den Markt (NYSEARCA:SPY) übertrifft. Der Schwerpunkt liegt hier darauf, dass Anleger Anleihen für Kapitalgewinne und nicht für Einkommen kaufen, wobei die Gesamtrendite eine wichtige Metrik ist.
Anleihekurse werden von vier grundlegenden Faktoren bestimmt: Dauer, Risiko, Liquidität und Zinsniveau. Die Auswirkung dieser Variablen auf die Anleihekurse wird in dem klassischen Buch von M. L. Leibovitz und S. Homer "Inside the yield curve" detailliert untersucht. Der ETF TLT wird hier als Proxy für Anleihen verwendet. TLT versucht, die Anlageergebnisse eines Index nachzubilden, der sich aus US-Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von mehr als 20 Jahren zusammensetzt.
TLT ist das sicherste Anleihenportfolio, da es in US-Staatsanleihen investiert ist. TLT-Bestände haben eine lange Laufzeit und Anleihen mit langer Laufzeit haben die größte Preisänderung, wenn sich die Zinssätze ändern.
Quelle: St. Louis Fed, The Peter Dag Portfolio Strategy and Management
Die obige Grafik zeigt die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen (blaue Linie) und das Wachstum des BIP nach Inflation (rote Linie). Die Grafik zeigt, dass der langfristige Trend der Renditen eng mit dem Wachstum des realen BIP einhergeht. Mit anderen Worten: Wirtschaftswachstum und Inflation sind die wichtigsten Bestimmungsfaktoren für den langfristigen Trend von 10-jährigen Staatsanleihen.
Wenn Anleger davon ausgehen, dass das langfristige Wirtschaftswachstum nach Inflation bei 2,0 % liegt, sollten sie auch davon ausgehen, dass die Renditen in der Nähe von 2,0 % notieren werden. Natürlich wird viel über die Maßnahmen der Fed und der Regierung geredet. Was auch immer sie tun, die letztendliche Auswirkung ihrer Handlungen ist das Wirtschaftswachstum nach der Inflation. Trotz oder gerade wegen der Programme, die in den letzten zwei Jahrzehnten aufgelegt wurden, ist der Trend des Wirtschaftswachstums rückläufig und liegt nun unter seinem langfristigen Durchschnitt. Die Gründe dafür habe ich hier ausführlich diskutiert.
Aus Sicht der Portfoliostrategie ergeben sich die Gewinn- und Absicherungsmöglichkeiten durch die Nutzung des Konjunkturrahmens.
Quelle: Das Peter Dag Portfolio Strategie und Management
Der einfachste Weg, den Konjunkturzyklus zu betrachten, ist die Untersuchung der Entscheidungen von Führungskräften zur Steuerung von Lagerbeständen. Es ist eine Möglichkeit, Preisbewegungen mit Geschäftsentscheidungen in Verbindung zu bringen und nicht mit exogenen und unerwarteten Ereignissen.
Nach einer lang anhaltenden wirtschaftlichen Schwächephase (Phase 3 & 4) erkennt das Unternehmen, dass es nicht genügend Lagerbestände hat, um die Nachfrage zu decken. Die Entscheidung, die Lagerbestände zu erhöhen, beinhaltet eine Steigerung der Produktion (Phase 1). Dieser Prozess erfordert die Einstellung neuer Arbeitskräfte, den verstärkten Einkauf von Rohstoffen (Commodities) und eine Erhöhung der Kreditaufnahme, um den laufenden Betrieb zu gewährleisten und Investitionen zur Verbesserung der Kapazität zu tätigen.
Das Ergebnis dieser Entscheidungen ist, dass die Nachfrage steigt, da mehr Arbeiter Arbeit finden, und dass ein Aufwärtsdruck auf Rohstoffe und Zinssätze entsteht. Dies ist der Zeitpunkt, an dem der Konjunkturzyklus von Phase 1 in Phase 2 übergeht.
Der Prozess verstärkt sich selbst, bis er extreme Bedingungen erreicht. Gegen Ende von Phase 2 wird die Inflation zu einem Problem, während die Zinssätze ein Niveau erreichen, das den Kauf von teuren Gütern und neuen Häusern erschwert.
Der Rückgang der Kaufkraft zwingt den Verbraucher, seine Ausgaben zu reduzieren. Die Wirtschaft erkennt diese Veränderung zunächst nicht. Schließlich wirkt sich der Anstieg der Lagerbestände negativ auf die Erträge aus. Das Unternehmen beschließt, die Lagerbestände zu reduzieren, um die Rentabilität zu schützen. Arbeiter werden entlassen, der Einkauf von Rohstoffen wird reduziert, die Kreditaufnahme wird eingeschränkt, um die Zinskosten zu senken.
Der Konjunkturzyklus durchläuft nun Phase 3 und Phase 4, bis Löhne, Inflation, Rohstoffe und Zinsen so weit sinken, dass die Nachfrage der Verbraucher wieder stimuliert wird.
Zu diesem Zeitpunkt beginnt Phase 1 von vorne. Die Wirtschaftskraft verbessert sich und die Märkte reagieren auf diese veränderten Bedingungen.
Quelle: StockCharts.com, Das Peter Dag Portfolio Strategie und Management
Schauen wir uns nun an, wie sich diese Aktionen auf die Anleiherenditen und ihre Beziehung zum Aktienmarkt auswirken. Der Trend der Anleiherenditen spiegelt genau die Unternehmensentscheidungen zur Steuerung des Lagerzyklus wider. Das obige Diagramm zeigt die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen (oberes Feld) und den Konjunkturindikator, der in Echtzeit aktualisiert und in jeder Ausgabe von The Peter Dag Portfolio Strategy and Management überprüft wird.
Das Diagramm zeigt, dass die Renditen steigen, wenn der Konjunkturzyklus ansteigt, was die Bemühungen widerspiegelt, die Wiederaufstockung der Lagerbestände zu finanzieren und die Produktionskapazität zu verbessern und zu erhöhen. Die Renditen sinken jedoch, wenn der Konjunkturzyklus sinkt, was auf den Rückgang der Produktion und des Finanzierungsbedarfs zurückzuführen ist. Der Punkt ist, dass Anleihen dazu neigen, aufzuwerten (Anleiherenditen sinken), wenn der Konjunkturzyklus zurückgeht. Die Anleihekurse tendieren zu einem Rückgang (Anleiherenditen steigen), wenn der Konjunkturzyklus steigt.
Die Beziehung ist besonders auffällig, ….
https://seekingalpha.com/article/4434537...n-strategy
