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Wie Anleger Geld verlieren

Jonathan Dash ist Gründer von Dash Investments. Als CIO ist er für das Investment Management und die Asset Allocation-Entscheidungen des Unternehmens verantwortlich.
Peter Lynch, der von 1977 bis 1990 den erfolgreichen Fidelity Magellan Fund verwaltete, ist ein legendärer Investor. Unter seiner Leitung erzielte der Fonds im Durchschnitt eine erstaunliche jährliche Rendite von 29 %. Man könnte meinen, man müsse nur mit Lynch mitgehen, um phänomenale Renditen zu erzielen. Aber das ist nicht passiert. Laut Fidelity Investments hat der durchschnittliche Magellan Fund-Investor während Lynchs Amtszeit dort Geld verloren. Wie kommt das?

Das mag ein extremes Beispiel dafür sein, was einzelne Anleger plagt, aber es ist sehr anschaulich für die Verhaltensprobleme von Anlegern. Laut Dalbars Studie zum Anlegerverhalten von 2021 hat der durchschnittliche Aktienfonds-Investor den Aktienmarkt (dargestellt durch den S&P 500) über 20 Jahre bis 2020 um fast 1,5 % hinter sich gelassen. Die annualisierte Rendite des S&P 500 betrug in dieser Zeit 7,43 %, während der durchschnittliche Aktienfonds-Investor 5,96 % verdiente. Dies ist eine erhebliche Leistungslücke, die Anleger finanziell ihre Zukunft kosten könnte. Was steckt hinter dieser Lücke und was können Anleger tun, um sie zu schließen?

Anleger tragen die Verantwortung für Underperformance

Eine Underperformance von Anlegern ist häufig das Ergebnis schlechter Anlageentscheidungen. Der große Investor Benjamin Graham sagte einst: „Das größte Problem des Anlegers – und sogar sein schlimmster Feind – ist wahrscheinlich er selbst.“ Anleger, die keinen gut durchdachten Anlageplan haben oder nicht die Überzeugung, sich daran zu halten, neigen dazu, ihre Entscheidungen von ihren Emotionen bestimmen zu lassen.

Anstatt sich auf ihre Ziele zu konzentrieren, folgen sie häufig der Herde, verkaufen in Panik während eines starken Marktrückgangs oder kaufen in der Nähe von Markthochs. Sie versuchen, der Performance nachzujagen, indem sie „Marktgewinner“ kaufen – Aktien oder Investmentfonds, die den Markt anführen. Andere versuchen, den Markt zu timen, indem sie glauben, sie könnten die Richtung des Marktes vorhersagen, um günstig zu kaufen und teuer zu verkaufen. All diese Anlageverhalten sind mit Risiken behaftet und können zu schlechten Ergebnissen führen.
Das könnte die deutliche Underperformance der Anleger beim Magellan Fund erklären. Lynch erzielte von 1977 bis 1990 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 29 Prozent, wobei er in einigen Jahren außergewöhnliche Überrenditen und in anderen Jahren Underperformance verzeichnete. So erzielte der Fonds 1980 eine Rendite von 70 Prozent. Im darauffolgenden Jahr blieb er hinter dem Sektor zurück. Anleger, die 1980 einstiegen, als der Fonds steil anstieg, waren möglicherweise von der Performance des Fonds im Jahr 1981 enttäuscht und verließen das Schiff, um nach einem anderen „Marktgewinner“ zu suchen. Dabei hätten sie ihre Verluste eingefahren. Wären sie weitere 10 Jahre beim Fonds geblieben, hätten sie im Durchschnitt eine Rendite von über 25 Prozent erzielt.

Markt-Timing ist schwierig und kostspielig

Um die erheblichen Kosten destruktiven Anlageverhaltens zu verstehen, sehen Sie sich an, was Anleger erwartet, die versuchen, den richtigen Marktzeitpunkt zu finden. Laut Morningstar müssten Sie, um den S&P-Index zu schlagen, in zwei von drei Fällen die richtige Marktrichtung einschätzen. Das bedeutet auch, dass Sie jedes Mal zwei richtige Entscheidungen treffen müssten – wann Sie aussteigen und wann Sie wieder in den Markt einsteigen. Das ist nahezu unmöglich.
Morningstar berechnet die tatsächlichen Kosten für den Versuch, den Markt zu timen. Basierend auf seinen Daten erzielten Anleger, die zwischen 1997 und 2017 an allen 5.217 Handelstagen an der Börse blieben, eine durchschnittliche jährliche Rendite von 7,2 %. Wenn Sie durch den Handel auf dem Markt 10 der besten Tage verpasst hätten, wäre Ihre Rendite auf 3,5 % gesunken. Wenn Sie die 50 besten Tage verpasst hätten, hätten Sie 4,5 % verloren. Die Herausforderung für Market-Timer besteht darin, dass die größten Gewinne auf dem Markt in der Regel während oder nach einer Marktkorrektur auftreten.

Kontrolle über Ihre Anlageperformance gewinnen

Anleger können die Kontrolle über ihre Anlageperformance gewinnen, indem sie einen durchdachteren und disziplinierteren Anlageansatz verfolgen und diese wichtigen Grundsätze befolgen:

• Schalten Sie den Lärm aus. Einige Nachrichtenagenturen scheinen mit Übertreibungen und Panikmache zu handeln, weil sich damit Werbung verkaufen lässt. Eine Nachrichtenmeldung mag im Moment vielleicht von Bedeutung sein, hat aber im Allgemeinen keine langfristigen Auswirkungen auf Ihre langfristige Anlageperformance. Ignorieren Sie also einfach den Lärm und halten Sie sich an Ihren Plan.

• Erstellen Sie eine durchdachte Anlagestrategie. Ihre Anlagestrategie sollte auf Ihren langfristigen Zielen und Ihrer Risikotoleranz basieren. Wenn Sie Ihre Ziele quantifizieren, können Sie messbare Benchmarks für Ihren Plan festlegen. Ich glaube, es ist wichtiger, ein Anlageportfolio zu haben, das auf den Benchmarks Ihres Plans basiert, als auf Benchmarks von Aktienindizes, die wenig mit dem Erreichen Ihrer Ziele zu tun haben.

• Investieren Sie in Qualität. Wenn Sie Ihre Investitionen auf qualitativ hochwertige, gut geführte Unternehmen mit starken Bilanzen und Marktpositionen beschränken, können Sie Ihr Portfolio gegen extreme Marktvolatilität absichern und gleichzeitig im Laufe der Zeit hoffentlich steigende Renditen erzielen. Obwohl jede Aktie von den Auswirkungen allgemeiner Marktrückgänge erfasst werden kann, neigen diese Unternehmen dazu, bei Markterholungen die Nase vorn zu haben. Der Schlüssel liegt darin, nach großartigen Unternehmen zu suchen, die zu großartigen Preisen verkauft werden (oft nach einem Marktrückgang gefunden) und diese langfristig zu halten.

• Senken Sie die Anlagekosten. Für langfristige Anleger sind Gebühren und Anlagekosten wichtig. Ein Unterschied von ein oder zwei Prozentpunkten bei den Gesamtinvestitionskosten kann langfristig Zehn- oder Hunderttausende von angesammeltem Kapital ausmachen. Achten Sie auf hohe Verwaltungsgebühren und Portfolioumschlag, da diese die meisten Investitionskosten verursachen.

• Konzentrieren Sie sich auf Ihre Strategie, nicht auf den Markt. Die Dalbar-Studie zeigt, dass geduldige Anleger besser abschneiden als ungeduldige. Der Aktienmarkt kann schwanken, Ihre Anlageziele sollten es jedoch nicht. Eine andere Studie ergab, dass Anleger mit Zugang zu nahezu sofortigen Anlageaktualisierungen schlechter abschneiden als diejenigen, die weniger häufig über Anlageinformationen verfügen. Das liegt daran, dass Anleger, die die täglichen, wöchentlichen oder monatlichen Schwankungen ihrer Konten ignorieren, eher an ihrer Strategie festhalten und kostspielige Fehler beim verhaltensbedingten Investieren vermeiden.


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