The Big Picture - The Market-Analyse

Von Normalität würde ich hier nicht sprechen, eher von Manipulation. Ist doch erstaunlich das seit aufkommen der 0DTE Optionen der Vix derart niedrig ist.
Die haben den freien Markt geschrottet!

Alles nur ein schlechter Traum?

... es ist schon erstaunlich, wie sich der VIX-Index seit dem 5. August entwickelt hat. Eine der schnellsten „Lasst uns zur Normalität zurückkehren“-Aktionen aller Zeiten.

Unten sehen wir die vergangenen Episoden, in denen der VIX die 38er-Marke überschritten hat (was ungefähr dem Schlusskurs vom 5. August entspricht).

Finde ich nicht erstaunlich, ist halt so.
Wenn man das Bild genauer betrachtet sieht man nämlich ebenfalls, dass es nur zwei Perioden gab, die etwas kritischer im Handling gewesen sind.
Die erste ist die Finanzkrise, die zweite ist Covid. Dabei wissen wir inzwischen, dass Covid eher ein Lüftchen war.

Wer sein Depot ohne Backup immer bis zum Anschlag fährt, muss klarerweise jeden Tag mit Problemen rechnen.

Von Normalität würde ich hier nicht sprechen, eher von Manipulation. Ist doch erstaunlich das seit aufkommen der 0DTE Optionen der Vix derart niedrig ist.
Die haben den freien Markt geschrottet!

.............Während der Handel mit 0DTEs in den letzten Jahren stark zugenommen hat, ist es aus zwei Gründen unwahrscheinlich, dass dieser Anstieg den Rückgang des VIX erklärt.

Erstens: Auch wenn beide Instrumente in den letzten Jahren gewachsen sind, werden Ein-Monats-Optionen immer noch überproportional häufiger genutzt als 0DTEs, um ein tatsächliches Engagement im Marktindex selbst zu erreichen ( Grafik B1.C , blaue Balken vs. rote Balken).

Zweitens hat die 0DTE-Handelsaktivität keinen direkten Einfluss auf die Preisgestaltung von Einmonatsoptionen und damit auf den VIX.

Dies liegt daran, dass Letzteres auf einer Laufzeit von einem Monat basiert, während 0DTEs am Tag des Handels ablaufen.

Der Verkauf von VIX-Futures durch Short-VIX-Exchange Traded Funds (ETFs), der vermutlich einer der Faktoren für den Rückgang des VIX in den Jahren 2017–18 war, dürfte auch den jüngsten Rückgang des VIX nicht erklären.

Diese ETFs könnten Abwärtsdruck auf VIX ausüben, da sie Futures auf den Volatilitätsindex verkaufen.

Ein solcher Mechanismus war möglicherweise in den Jahren vor dem „Volmageddon“ im Februar 2018 im Spiel, als der VIX an einem einzigen Tag um mehr als 100 % anstieg.

In den letzten Jahren war jedoch eine positive Nettonachfrage nach VIX-Futures durch VIX-ETFs zu verzeichnen ( Grafik B1.A , violette Linie).

Dies steht im Widerspruch zum Druck durch VIX-Futures-Verkäufe durch ETFs, der ein wesentlicher Faktor für den Rückgang des VIX ist.

Ein alternativer und vermutlich wahrscheinlicherer Grund für die Kompression der Volatilität ist die gestiegene Emission renditesteigernder strukturierter Produkte.

Diese Arten von strukturierten Produkten sorgen für eine Renditesteigerung, indem sie den Anlegern durch den Verkauf von Optionen höhere Renditen bieten.

Ein klassisches Beispiel für ein renditesteigerndes strukturiertes Produkt ist ein sogenannter „Covered Call“: ein Kauf des S&P 500-Index und ein gleichzeitiger Verkauf einer einmonatigen Call-Option auf den Index.

Das Produkt bietet ein Engagement im Index und generiert mit dem Verkauf der Call-Option eine Renditesteigerung (die Prämieneinnahmen), gibt jedoch einen Teil des Aufwärtspotenzials auf, wenn der Index im Laufe des nächsten Monats über einen Schwellenwert, beispielsweise 5 %, steigt.

Mit anderen Worten: Ein Investor dieses gedeckten Calls geht faktisch davon aus, dass der Markt im nächsten Monat nicht mehr als 5 % steigen wird, und monetarisiert diese Einschätzung durch den Verkauf der Call-Option.

Ein Covered Call ist nur ein einfaches Beispiel für ein renditesteigerndes strukturiertes Produkt, es gibt jedoch noch viele kompliziertere Typen.

Diese strukturierten Produkte werden Privatanlegern häufig von Banken angeboten, bei denen es sich häufig um Händler handelt.

Der Anstieg renditesteigernder strukturierter Produkte kann aufgrund der Mechanismen, mit denen Händler Optionsrisiken absichern, die Volatilität dämpfen.

Wenn Händler solche strukturierten Produkte verkaufen, kaufen sie ihren Kunden faktisch eine Option ab.

Um das Optionsrisiko abzusichern, handeln Händler mit dem Basiswert (dem Aktienindex) in Abhängigkeit von seinem Preis.

Konkret müssen sie kaufen, wenn der Index fällt, und verkaufen, wenn er steigt – eine Praxis, die als „dynamische Absicherung“ bekannt ist. 

Auf diese Weise agieren Händler konträr und dämpfen effektiv die Preisbewegungen des Basiswerts.

Mit sinkender Volatilität sinken auch die Kosten für die Absicherung, was sich in den Optionspreisen widerspiegelt.

Eine solche Marktdynamik könnte erklären, warum der VIX selbst in einem Umfeld erhöhter Unsicherheit gedrückt werden kann.

Ein Hinweis auf diesen Mechanismus ist, dass der kometenhafte Anstieg renditesteigernder strukturierter Produkte, die an den S&P 500 gekoppelt sind, in den letzten zwei Jahren mit dem Rückgang des VIX im gleichen Zeitraum einherging ( Grafik B1.A , blaue Linie).




https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2403x.htm

"Anlageberater" präsentieren gerne nur Grafik 1

Zeit auf dem Markt vs. Timing auf dem Markt

Die durchschnittliche jährliche Rendite von US-Aktien im vergangenen Jahrzehnt betrug beeindruckende 11,9 %.

Laut Jordan Brooks von AQR ist diese starke Performance auf mehrere Faktoren zurückzuführen: 3,6 % jährliches Multiplikatorwachstum, 4,5 % durchschnittliches Gewinnwachstum und eine Dividendenrendite von 2,1 %.

Es ist jedoch wichtig, die Perspektive zu bewahren. So lag die historische Durchschnittsrendite seit 1950 bei lediglich 7,1 %.

Ist es ein Zufall, dass wir in den letzten 10 Jahren so viele Blasen hatten?

Ich glaube, dass die Erhöhung der Liquidität, also das Drucken von US-Dollar, zu 90 % dafür verantwortlich ist. Das hat die FED zunächst mit QE und dann mit den PPP-Konjunkturschecks während der COVID-19-Ära gemacht.

Einige Daten zu US-Investmentfonds von Goldman Sachs

Historische Börsenkorrekturen und Bärenmärkte in einer Grafik

Minus 10%: "Korrektur
Minus 20%: "Bärenmarkt

Grafik auf Basis des MSCI World (USD), dem beliebtesten Aktienindex für langfristige Sparpläne - in Deutschland und sicher auch in vielen anderen Ländern.

Freundliche Erinnerung: Die meisten Marktrückgänge geschahen NACH den Kurswechseln der Fed.

Ist es dieses Mal anders?

𝗪𝗵𝘆 𝗜'𝗱 𝗥𝗮𝘁𝗵𝗲𝗿 𝗕𝗲 𝗠𝗼𝗿𝗲 𝗟𝗶𝗸𝗲 𝗛𝗼𝗺𝗲𝗿 𝗧𝗵𝗮𝗻 𝗟𝗶𝘀𝗮 𝗦𝗶𝗺𝗽𝘀𝗼𝗻

Wenn es um Investitionen geht, lass es mich erklären.

Das erschreckendste Ereignis auf den Finanzmärkten? Eine Rezession. Viel Geld und Zeit wird darauf verwendet, sie vorherzusagen. Aktien und Unternehmensanleihen fallen in Erwartung einer Rezession. Es ist also verständlich, dass wir ständig darüber nachdenken und uns darauf vorbereiten.

𝗕𝘂𝘁... Wie oft war die US-Wirtschaft in den letzten 40 Jahren wirklich in einer Rezession? Nur 8% der Zeit. Und in den letzten 15 Jahren? Zwei Monate - das sind gerade einmal 1%! Aber wie oft gab es Warnungen vor einer bevorstehenden Rezession? Wahrscheinlich alle zwei Monate.

Bei jeder echten Krise gibt es unzählige Fehlalarme. Und warum? Weil sich schlechte Nachrichten gut verkaufen lassen. Die lautesten Stimmen im Raum bekommen die meiste Aufmerksamkeit. Analysten müssen für ihre Fehlmeldungen keine Konsequenzen fürchten, aber diejenigen, die darauf reagieren, zahlen oft den Preis.

𝗥𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹 𝗼𝗽𝘁𝗶𝗺𝗶𝘀𝗺 wird oft als Naivität abgetan, während Pessimismus als intellektuell gilt. Jeder will derjenige sein, der den Untergang verkündet. Niemand will als Narr dastehen.

Die Makroökonomie und die Märkte können ein negatives Ungleichgewicht aufweisen, vor allem kurzfristig. Wenn es gut läuft, geht es langsam und stetig bergauf. Aber wenn es schlecht läuft, kann es schnell und heftig abwärts gehen (Fahrstuhl nach unten).

Ja, es ist klug, über Risiken nachzudenken und diversifizierte Portfolios aufzubauen. Aber gehe nicht davon aus, dass die Extreme immer in der Mitte der Verteilung liegen. Die nächste Rezession wird kommen, aber sicher nicht so oft, wie sie angekündigt wird.

Der beste Rat? Kurs halten. Gehe davon aus, dass das Schlimmste nicht eintritt.

Sei wie Homer, nicht wie Lisa. Denke nicht zu viel darüber nach.