Wie funktionieren Umtauschanleihen?
Betrachten wir zum Beispiel eine Anleihe des Unternehmens XYZ, die in Aktien des Unternehmens ABC mit einem Umtauschverhältnis von 50:1 umgetauscht werden kann. Das bedeutet, dass Sie jeden $1.000 Nennwert, den Sie von XYZ-Anleihen besitzen, in 50 Aktien von ABC umtauschen können.
Das bedeutet, dass Sie effektiv die Möglichkeit haben, Aktien von Unternehmen ABC für $20 pro Aktie ($1.000/50) zu kaufen. Wenn ABC-Aktien für $50 pro Aktie gehandelt würden, würden Sie wahrscheinlich die Anleihe umtauschen und dann die Aktien verkaufen und einen Gewinn von $30 pro Aktie einstreichen ($50 pro Aktie erhalten - $20 pro Aktie bezahlt). Wenn ABC-Aktien jedoch für $10 pro Aktie gehandelt würden, hätten Sie keinen Anreiz, die Anleihe umzutauschen und würden stattdessen einfach weiterhin die Kuponzahlungen erhalten.
Inhaber von Umtauschanleihen, wie auch Inhaber von Wandelanleihen, akzeptieren in der Regel niedrigere Kuponsätze, da sie die Chance haben, vom Anstieg der zugrunde liegenden Aktie zu profitieren. Ebenso geben die Emittenten oft Eigenkapital im Gegenzug für diese niedrigeren Zinssätze ab. Umtauschanleihen haben normalerweise eine Laufzeit von drei bis sechs Jahren.
Warum sind Umtauschanleihen wichtig?
Eine Chance (oder ein Risiko) bei der Investition in Umtauschanleihen besteht eindeutig darin, dass der Anleger einer zugrunde liegenden Aktie ausgesetzt ist, die ein völlig anderes Risiko- und Ertragsprofil als der Emittent haben kann. Der Anleger hat also die Möglichkeit, in ein völlig anderes Unternehmen zu investieren, wenn er dies möchte. In diesem Sinne bieten Umtauschanleihen eine integrierte Diversifizierungsoption.
Einige Anleger betrachten Umtauschanleihen als Aktieninvestitionen mit angehängten Kupons. Das liegt daran, dass Umtauschanleihen wie Anleihen gehandelt werden, wenn der Aktienkurs weit unter dem Börsenkurs liegt, aber wie Aktien gehandelt werden, wenn der Aktienkurs über dem Börsenkurs liegt. Diese Korrelation mit den Aktienkursen bedeutet, dass Umtauschanleihen einen kleinen Inflationsschutz bieten, was für Einkommensinvestoren besonders attraktiv ist und besonders bemerkenswert ist, da Unternehmensanleihen größtenteils wenig oder gar keinen Inflationsschutz bieten.
Unternehmen nutzen Umtauschanleihen oft als Methode, um ihre Positionen in anderen Unternehmen zu veräußern. Ein weiterer großer Vorteil von Umtauschanleihen (für Emittenten) ist jedoch, dass sie die Aktionäre des Emittenten nicht verwässern. Erinnern Sie sich, dass Investoren Wandelanleihen in Aktien desselben Emittenten umwandeln können, was den Emittenten zwingt, mehr Aktien auszugeben und eine Verwässerung verursacht. Da Umtauschanleihen in Aktien eines anderen Unternehmens umgewandelt werden, findet keine solche Verwässerung statt.
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